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证券研究报告总结：【卓越推】农林牧渔行业精选

核心内容概述

本期【卓越推】推荐两只股票：好当家（600467） 和 北大荒（600598），主要聚焦于农林牧渔行业，分析了禽链、海参、生猪养殖及饲料等细分板块的市场走势和投资逻辑。

主要观点

禽链板块

• 价格持续上涨：本周山东烟台毛鸡收购价为5.13元/斤，环比上涨4.06%；鸡苗出厂价为6.70元/羽，环比上涨10.74%。
• 需求驱动上涨：禽价淡季冲高并非由供给短缺引起，而是由非洲猪瘟引发的猪肉结构性上涨和消费者肉类偏好转变推动。
• 短期需求稳定：随着疫情持续，短期内禽链终端需求回落可能性较低，价格有望继续上涨，提振板块行情。
• 中长期供给收缩：低引种、低换羽导致供给收缩，禽链景气有望持续至2019年。

海参板块

• 价格维持高位：本周海参大宗价为200元/公斤，环比持平；预计四季度将出现新一轮价格上涨，涨幅可达10%-20%。
• 供需格局变化：辽宁高温导致海参减产严重，占全国产量的33%，叠加行业主动去产能，海参价格景气有望延续至2020年。
• 推荐关注公司：好当家作为海参龙头，有望充分受益于行业景气上行。

生猪养殖板块

• 疫情持续扩散：截至11月18日，全国已发生54起非洲猪瘟疫情，涉及19个省份。
• 周期仍处下行：不考虑疫情影响，生猪养殖业有效供给逐步回升，但整体仍处于猪周期下行阶段。
• 风险提示：疫情对行业影响深远，需投资者高度关注。

饲料板块

• 豆粕价格承压：豆粕现货价3361.18元/吨，环比下降1.74%；玉米价格延续上涨趋势。
• 成本端改善：饲料企业成本端有望迎来边际改善，建议关注养殖一体化进程加快的龙头企业。

食糖板块

• 价格持续下跌：柳州白糖现货价5360元/吨，环比下跌0.37%。
• 长期趋势偏弱：国际原糖增产周期，国内糖价亦处于增产阶段，预计短期仍偏弱，19/20榨季或迎来周期拐点。

关键信息

推荐公司分析

好当家（600467）

• Q3业绩亮眼：总营收3.67亿元，同比增长78.96%；归母净利润1902.42万元，同比大幅增长26倍。
• 费用显著下降：销售费用、管理费用和财务费用同比分别下降59.99%、5.43%、6.18%。
• 海参销量提升：三季度营收增长或由半成品海参销量增加所致，受益于辽宁减产和行业去产能。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元，维持“增持”评级。
• 风险提示：极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期等。

北大荒（600598）

• 业绩稳步增长：三季度资产总额85.74亿元，同比增长12.13%；前三季度净利润9.74亿元，同比增长27.97%。
• 止血转型完成：主要亏损子公司已实现盈利，标志着公司转型工作基本完成。
• 粮食减产预期：预计2018年粮食产量将出现减产，尤其玉米、小麦、稻谷等作物受气候影响明显。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元，维持“增持”评级。
• 风险提示：自然灾害、农业政策变动、战略合作不顺利等。

行业重点覆盖公司

风险提示

• 自然灾害风险：如极端天气、高温干旱等对农作物及海参养殖造成影响。
• 政策变动风险：农业政策调整可能对行业及公司经营产生重大影响。
• 市场波动风险：证券市场存在价格波动风险，投资者需谨慎决策。

投资建议

• 推荐股票：好当家（600467）、北大荒（600598）
• 投资逻辑：受益于行业景气上行、供需结构改善、成本端优化等多重因素，具备长期增长潜力。

评级说明

分析师团队

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

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