20180226-信达证券-农林牧渔2018年2月第3期周报_猪价下行突显龙头价值_禽价上涨释放周期反转信号_25页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

2018年2月第3期农林牧渔行业周报指出，当前行业整体表现弱于沪深300指数，但农业综合板块表现相对较好。猪价下行凸显龙头价值，禽价上涨释放周期反转信号。报告强调了农业供给侧改革对行业的影响，并分析了主要农产品价格走势及投资机会。

主要观点

• 行业表现：本期农林牧渔指数上涨1.43%，同期沪深300指数上涨2.62%，行业跑输大盘1.19个百分点，排名第25位。农业综合板块上涨7.53%，相对沪深300获得4.91%的超额收益。
• 估值情况：行业当前PE（TTM）为31倍，相对沪深300的估值溢价为114%。农业综合板块PE最高为127倍，饲料板块最低为23倍。
• 猪价下行：猪价因年后需求疲软和猪源充足而短期承压，但跌幅收窄，向下空间有限。当前猪粮比价为7.03，接近成本线，但市场对猪价的过度依赖和对成本端的忽视造成估值低估。
• 禽价上涨：禽肉价格上涨，释放周期反转信号。中长期来看，引种断档和禽链上涨逻辑未变，白羽肉鸡景气有望逐步兑现。
• 政策影响：中央一号文件推动乡村振兴战略，农业将向提质增效和绿色发展转变，行业集中度提升，细分行业龙头受益。
• 投资机会：建议关注生猪养殖龙头（如牧原股份、温氏股份）、禽链机会、种植业（如亚盛集团、北大荒）、海参行业（如好当家、东方海洋）及饲料板块（如大北农、金新农、海大集团）。

关键信息

农产品价格指数

• 农产品批发价格200指数：本期为115.92，环比下降0.40%。
• 菜篮子产品批发价格200指数：本期为118.24，环比下降0.48%。
• 近期走势：农产品价格指数企稳回升，受农业供给侧改革影响。

大宗粮食

• 玉米：现货价格1872元/吨，环比上涨0.09%。中长期来看，国内玉米库存高企，价格上方承压。
• 小麦：现货价格2542元/吨，环比下降0.02%。托市收购政策支撑价格，市场供应宽松。
• 稻米：早籼稻、晚籼稻、粳稻价格全线上涨，预计后期稻米价格弱势运行。

油脂油料

• 大豆：现货价格3525元/吨，环比持平。对全球大豆供需形势需密切关注。
• 豆油：现货价格5582元/吨，环比下降0.09%。加工持续亏损，价格走势偏弱。
• 豆粕：现货价格2964元/吨，环比下降0.57%。价格继续回调，加工利润承压。
• 油菜籽：现货价格4968元/吨，环比持平。加工持续亏损，需关注南美大豆播种进展。

经济作物

• 棉花：现货价格15724元/吨，环比下降0.06%。新棉上市后供给增加，价格存在下行压力。
• 白糖：国内糖价受供需关系影响，预计中长期有望企稳回升。国际原糖处于去库存周期，库销比下降支撑价格。

畜禽养殖

• 生猪：平均价格13.43元/公斤，环比下降0.52%。猪价跌幅收窄，向下空间有限。
• 禽链：鸡苗价格2.80元/羽，环比持平。中长期来看，禽链上涨逻辑未变，白羽肉鸡景气有望持续。

水产养殖

• 海参：价格116元/公斤，环比下降3.33%。行业仍处于景气向上期，供给收缩推动价格上涨。
• 其他水产品：鲍鱼、扇贝、对虾价格维持稳定，草鱼、鲢鱼价格有所回调，鲫鱼价格上涨。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

投资建议

• 生猪养殖：关注龙头公司，如牧原股份、温氏股份，其在周期底部扩张将受益于周期上行。
• 禽养殖：建议关注禽链机会，如鸡价景气有望持续。
• 种植业：聚焦农村振兴战略，推荐亚盛集团、北大荒。
• 海参行业：参价维持高位，推荐好当家、东方海洋。
• 饲料板块：关注业绩高增长及养殖一体化进展，推荐大北农、金新农、海大集团。

行业展望

• 农业将由增产导向向提质增效、绿色发展转变。
• 行业集中度和规模化程度提升，细分行业龙头有望实现盈利能力和市场份额的双提升。
• 农产品价格指数有望企稳回升，但需关注周期性和不可预期因素的影响。