20260620-格林期货-国债期货周报_基本面支撑国债反弹_18页_3mb

国债期货基本面分析与策略建议总结

核心内容

本报告由格林大华期货有限公司研究员刘洋撰写，分析了近期国债期货市场走势及基本面支撑因素，结合宏观经济数据和政策动向，为投资者提供策略建议。

国债期货走势回顾

• 本周表现：国债期货主力合约全周上涨，其中30年期国债期货TL2609上涨0.65%，10年期T2609上涨0.26%，5年期TF2609上涨0.23%，2年期TS2609上涨0.10%。
• 收益率曲线变动：6月18日收盘国债现券到期收益率曲线与6月12日相比呈现牛陡形态，短端收益率下行幅度较大，2年期国债收益率从1.29%下行5个BP至1.24%，5年期国债收益率从1.48%下行4个BP至1.44%，10年期国债收益率小幅下行1个BP至1.73%，30年期国债收益率维持在2.22%不变。

主要宏观经济数据

1. 固定资产投资

• 1-5月全国固定资产投资：同比下降4.1%，低于市场预期的-1.7%。
• 分类表现：
  • 基础设施投资：同比增长0.6%，低于市场预期的2.1%。
  • 制造业投资：同比下降0.4%，低于市场预期的0.1%。
  • 房地产开发投资：同比下降16.2%，低于市场预期的14.6%。

2. 商品房销售

• 1-5月新建商品房销售面积：同比下降10.8%，1-4月为10.2%。
• 1-5月新建商品房销售额：同比下降13.5%，1-4月为14.6%。
• 5月新房销售均价：环比继续上涨。

3. 二手住宅价格

• 一线城市：5月二手住宅销售价格环比上涨0.4%，连续第3个月上涨。
• 二线城市：环比下降0.2%，与上月持平。
• 三线城市：环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。

4. 社会消费品零售总额

• 5月社零总额：同比下降0.6%，低于市场预期的0.1%。
• 1-5月社零总额：同比增长1.4%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。

5. 服务业生产指数

• 5月服务业生产指数：同比增长4.4%，较3月小幅扩大。
• 分行业表现：
  • 信息传输、软件和信息技术服务业：增长11.3%
  • 租赁和商务服务业：增长10.9%
  • 金融业：增长7.0%
  • 交通运输、仓储和邮政业：增长4.8%

6. 工业增加值

• 5月工业增加值：同比增长4.5%，略高于市场预期的4.4%。
• 1-5月工业增加值：同比实际增长5.4%。
• 分行业表现：
  • 采矿业：增长2.3%
  • 制造业：增长4.4%
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长7.6%
  • 高技术制造业：增长15.1%，保持较快增长。

7. 城镇调查失业率

• 5月全国城镇调查失业率：5.1%，较上月下降0.1个百分点，较去年同期高0.1个百分点。
• 外来户籍人口失业率：5.1%，与上月持平，较去年同期低0.1个百分点。
• 外来农业户籍人口失业率：4.9%，与上月持平，与去年同期持平。

资金利率与政策动向

• 本周资金利率：维持在相对较高位置，DR001日加权平均1.432%，DR007日加权平均1.469%，AAA1年期同业存单到期收益率平均1.489%。
• 央行操作：6月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，为等量续作，不再放短收长。
• 国际环境：
  • 本周美伊达成和平协议，推动国际油价下跌，通胀预期走缓。
  • 美联储6月17日宣布维持利率不变，但18位官员中有9位预计今年至少加息一次，仅1位预计降息，显示明显鹰派倾向。

策略建议

• 基本面支撑：5月宏观数据呈现“供强需弱”格局，投资和消费数据偏弱，对债市形成支撑。
• 国债期货走势：短线或震荡，收益率继续下行空间有限。
• 建议关注：国债期货短期走势可能受资金利率和政策预期影响，建议投资者关注市场变化，把握中长期趋势。

关键信息总结

• 国债收益率曲线呈现牛陡形态，短端下行更显著。
• 5月固定资产投资、社零和消费数据偏弱，支撑国债反弹。
• 央行等额续作6个月期逆回购，资金面维持紧平衡。
• 美联储维持利率不变，但加息预期仍占主导，对全球通胀和经济增长影响需持续关注。
• 国债期货短线震荡，中长期或受基本面支撑。

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