20260620-国信证券-多资产周报_弱美元叙事动摇_10页_752kb

多资产周报总结

核心内容

本周多资产周报重点分析了美元指数的走强趋势及其背后的原因，并对各类资产的表现、比价关系、库存变化和资金行为进行了详细梳理。同时，报告也提到了当前市场的风险因素。

主要观点

• 美元指数走强：美元指数在2026年6月27日达到101.36，创一年新高。过去一个月上涨2.31%，年初至今上涨3.19%，过去一年累计上涨3.92%。
• 美元走强原因：
  • 美国经济结构性优势显著，AI资本开支持续增长，半导体、存储、数据中心建设繁荣，美股超额收益吸引全球资本流入美元资产。
  • 美联储加息预期上升，联邦基金期货隐含加息概率显著增加。
  • 主要产油国正重新转向美元体系，美元国际储备货币地位被重新锚定。
• 短期与中长期展望：
  • 短期内，世界杯与250周年庆典可能推高美国三季度经济数据，支撑新的加息叙事。
  • 中长期来看，沃什对通胀的关注更倾向于通过收缩资产负债表治理，而非持续加息，美元大级别反转基础存疑。

关键信息

1. 多资产整体表现

• 权益市场：
  • 沪深300下跌1.49%
  • 恒生指数下跌5.24%
  • 标普500下跌1.96%
• 债券市场：
  • 中债10年上涨0.16BP
  • 美债10年下跌8BP
• 汇率市场：
  • 美元指数上涨0.6%
  • 离岸人民币贬值0.34%
• 大宗商品市场：
  • SHFE螺纹钢下跌1.19%
  • 伦敦金现下跌1.9%
  • 伦敦银现下跌9.72%
  • LME铜下跌2.49%
  • LME铝下跌7.89%
  • WTI原油下跌9.58%

2. 资产比价变化

• 金银比：69.76，较上周上升5.56
• 铜油比：183.46，较上周上升6.73
• 铜螺比：32.81，较上周下降0.66
• 金铜比：0.31，较上周下降0.01
• 股债性价比：3.82，较上周上升0.09
• AH股溢价：122.43，较上周上升2.67

3. 库存变化

• 原油库存：44247万吨，较上周下降833万吨
• 螺纹钢库存：479万吨，较上周下降0万吨
• 阴极铜库存：143875吨，较上周下降44372吨
• 电解铝库存：120万吨，较上周下降6万吨

4. 资金行为

• 美元多头持仓：34278张，较上周上升3098张
• 美元空头持仓：21350张，较上周上升3367张
• 黄金ETF规模：3231万盎司，较上周下降49万盎司

风险提示

• 海外市场动荡
• 国内政策执行的不确定性

其他信息

• 分析师团队：

  • 邵兴宇（010-88005483, shaoxingyu@guosen.com.cn）
  • 田地（0755-81982035, cntiandi2@guosen.com.cn）
  • 董德志（021-60933158, dongdz@guosen.com.cn）

• 投资评级标准：

  • 股票评级分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”
  • 行业评级同样分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”

• 免责声明：

  • 报告数据来源合规
  • 分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正
  • 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任

• 国信证券经济研究所信息：

  • 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

图表目录

• 图1：大类资产整体（债券类为BP，其余为%）
• 图2：伦敦现货黄金白银比价
• 图3：LME铜与WTI原油比价
• 图4：沪铜与螺纹钢比价
• 图5：伦敦现货黄金与LME铜比价
• 图6：沪深300与10年国债比价
• 图7：A股与H股比价
• 图8：美国原油库存
• 图9：电解铝库存
• 图10：上海阴极铜库存
• 图11：螺纹钢库存
• 图12：美元多空持仓
• 图13：黄金ETF规模变化

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