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原油周报总结

核心内容

本报告分析了2026年6月原油市场的主要变化及未来趋势。核心观点指出，本周油市交易主线由中东地缘政治紧张局势缓和预期与现货紧平衡之间的博弈主导，油价在地缘缓和消息冲击下快速下跌，但库存低位和现货紧张仍为油价提供支撑。

主要观点

• 地缘政治缓和与油价波动：美伊签署临时谅解备忘录及霍尔木兹海峡部分恢复通航，导致油价承压下行。然而，短期航运、保险、产油复产的多重限制仍制约供应修复，供需紧平衡的底层逻辑未反转。
• 供应端分析：霍尔木兹海峡仅部分恢复通航，日均运量仍远低于冲突前水平，海湾国家减产持续。沙特、阿联酋绕行管线仅能小幅弥补缺口，非OPEC + 增产弹性不足，美国页岩油短期无显著增量。
• 需求端分析：北半球夏季出行旺季开启，欧美汽油和航煤需求边际回暖，但高油价压制终端消费。亚洲炼厂集中检修拖累原油加工量，全球油品需求维持弱修复节奏。
• 库存情况：全球原油库存持续去化，美国商业原油库存和战略储备库存均下降，库存处于八年同期低位，现货偏紧格局未改善。

关键信息

市场概述

• 本周国际原油价格大幅回落，主要受中东地缘缓和预期冲击。
• 布伦特原油维持高位运行，随后因美伊停战消息落地，油价快速下跌。
• 周五市场担忧通航恢复不及预期，油价小幅反弹。

供应分析

• OPEC产量：2026年5月OPEC原油产量为1633万桶/日，环比下降360万桶/日。
• 主要成员国产量：沙特、伊拉克、伊朗、利比亚等主要成员国产量均有所下降。
• 非OPEC + 产量：美国页岩油产量未见显著提升，俄罗斯和中亚长协供应稳定。
• 供应缺口：全球原油供应仍存在刚性缺口，中东减产仍是核心约束。

需求分析

• 欧美需求：夏季出行旺季开启，汽油和航煤需求边际回暖，但高油价压制终端消费。
• 亚洲需求：亚洲炼厂集中检修，原油加工量下降。
• IEA需求预期：IEA下调全年需求增长预期，二季度全球油品交付量同比明显下滑。

库存分析

• 美国库存：截至6月12日当周，美国商业原油库存为4.18亿桶，周去库826万桶；战略储备库存为3.40亿桶，周去库894万桶。
• 全球库存：全球原油库存持续运行于八年同期低位，现货偏紧未改善。

基差与月差

• 基差：内外盘基差由极强升水逐步收敛，现货升水结构有所弱化。
• 月差：布伦特、SC原油近远月价差同步回落，全周期仍保持近月升水结构，反映现货库存低位的现实约束。

策略建议

• 单边策略：在地缘未出现完全常态化通航、库存未见明显累库信号前，维持区间波段思路。关注地缘消息反复与低位库存对冲。
• 跨期套利：当前市场交替交易地缘缓和、旺季需求、库存低位三类逻辑，价差缺乏稳定趋势，暂不参与跨期布局。
• 市场右侧拐点：取决于霍尔木兹海峡常态化通航进度、60天临时协议履约稳定性及海湾产油国实际复产幅度。

供需展望

• EIA与IEA数据：
  • EIA：二季度原油产量为9918万桶/日，需求回升至10427万桶/日，去库量为509万桶。
  • IEA：二季度原油产量为9840万桶/日，需求为10210万桶/日，去库量为370万桶。
• 供需平衡：供需仍处于小幅紧平衡状态，需求端难以形成持续性利多驱动。

数据来源

• 报告数据来源于彭博、钢联、万得、广发期货等。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
• 作者：罗鸣，从业资格：F03153527，投资咨询资格：Z0023753

风险提示

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 市场波动显著，投资者需谨慎操作，风险自担。

其他信息

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