20170910-光大证券-纺织和服装_品牌复苏得到印证_建议关注相关投资机会_21页_2mb

品牌复苏与投资机会分析总结

核心内容

当前纺织服装行业基本面出现边际改善，品牌复苏正当时。尽管2017年以来行业涨幅倒数第一，但终端消费回暖、行业调整逐步到位，为行业带来投资机会。行业估值水平较低，值得关注。

主要观点

• 行业基本面改善：自2016年下半年以来，终端消费持续回暖，全国重点零售企业服装零售额增速改善，尤其高端消费增长显著。
• 品牌复苏：高端女装、男装、家纺等子行业在中报中表现突出，表明行业复苏趋势明显。
• 投资建议：建议关注两类投资标的：1）低估值、弹性较好的品牌服饰公司，如海澜之家、森马服饰、九牧王、七匹狼；2）高成长性、内生增长较好的公司，如太平鸟、安正时尚、歌力思、跨境通。
• 供应链与供给侧改革：纺织制造板块中，优质供应链公司议价能力提升，如健盛集团、孚日股份、华孚色纺、鲁泰A及印染供给侧收缩受益标的航民股份。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指下跌0.06%，深证成指上涨0.83%，沪深300下跌0.12%。
• 纺织服装板块整体上涨0.64%，其中纺织板块上涨0.32%，服装板块上涨0.83%。
• 个股方面，中潜股份、维科精华、美尔雅涨幅居前；上海三毛、维格娜丝、孚日股份跌幅居前。

国储棉轮出情况

• 9月3日，国储棉轮出仅限纺企参与竞拍且仅限企业自用。
• 国储棉轮出第二十七周，成交量和成交价均下降，平均成交价为14066.00元/吨，较上周下降440元/吨。

行业新闻动态

• Gap策略转变：关闭Gap和Banana Republic门店，增加Old Navy和Athleta门店，专注于子品牌发展。
• 安踏收购KINGKOW：拟以6000万港元收购童装品牌KINGKOW，提升童装业务增长。
• Furla延迟IPO：因需专注于生产力提升，未筹集资金，决定延迟IPO计划。
• G-III上调全年预期：基于DKI业务表现，上调全年销售预期至28.0亿美元，并预计下半年业绩增长。

上市公司动态

• 战略合作：海澜之家与阿里巴巴签订战略合作协议，合作领域包括品牌、渠道、产品。
• 定增与重组：星期六获证监会受理发行不超0.8亿股募集8.35亿元，用于时尚自媒体运营和供应链建设；维格娜丝拟发行不超0.3亿股募集15亿元用于收购TW相关业务。
• 对外投资：新野纺织拟投资建设气流纺纱和高档牛仔布面料项目，金额达4.89亿元和5.25亿元。
• 股权激励：跨境通股东大会通过授予管理层400万份股票期权。
• 股东增减持：红豆股份控股股东拟一年内增持1-5%股份；南极电商股东拟减持不超4%股份。

行业数据

• 328级棉现货价格为15948元/吨，上涨0.18%。
• 美棉CotlookA价格为84.05美分/磅，上涨3.89%。
• 粘胶短纤价格为16050元/吨，持平。
• 涤纶短纤价格为8633.33元/吨，上涨2.27%。
• 内外棉价差为806元/吨，下降19.56%。

结论

纺织服装行业在终端消费回暖和行业调整到位的背景下，基本面出现改善，存在投资机会。建议关注低估值弹性较好的品牌服饰公司和高成长性的内生增长型公司，以及优质供应链公司。同时，行业内的战略调整、收购与合作动态也为市场带来新的增长点。