2017-电气设备行业深度研究报告：新能源汽车全球大周期，主流供应链掘金真成长_81页-4mb

证券研究报告总结：新能源汽车全球大周期与国内供应链机会

核心内容

本报告分析了全球新能源汽车市场的发展趋势，指出海外电动车进入加速扩张期，高景气度开启了全球大周期。同时，中国作为全球最大的新能源汽车生产国和消费国，其供应链企业具备长期成长性。报告还指出智能化成为汽车发展潮流，新能源汽车在智能化方面具有先发优势。此外，政策引导对新能源汽车的发展起到了关键作用，尤其是乘用车领域表现出高成长性。

主要观点

1. 全球电动车加速扩张：

   • 自2016年底以来，海外电动车进入加速扩张期，Model 3的投产计划显著提升了特斯拉的产量。
   • 欧美日的新能源汽车销量均呈现上升趋势，尤其是欧洲，纯电动车和插电式混动车销量增长显著。
   • 日本的燃料电池车Mirai销量超预期，成为新能源汽车的重要发展方向。

2. 智能化趋势显著：

   • 特斯拉在电动车智能化方面处于领先地位，其智能驾驶技术（如Autopilot）和车联网功能（如OTA空中升级）是其核心竞争力。
   • 电动车在智能化方面具备一定优势，其平台化设计和自上而下的设计方式有助于实现更高效的智能化配置。

3. 政策引导显著：

   • 美国以免税为主，欧洲以高油价和高税费推动新能源汽车发展，日本则以混动和燃料电池为主。
   • 中国新能源汽车政策逐步退坡，但行业整体进入健康发展阶段，推动行业集中度提升。

4. 中国供应链优势明显：

   • 中国在动力电池、热管理、电机及电控系统等关键环节具备竞争优势，尤其在三元电池、永磁电机、高端汽配等领域。
   • 随着技术进步和成本下降，中国新能源汽车产业链有望持续受益。

关键信息

重点公司及评级

新能源汽车发展路径

• 美国：以特斯拉为代表，纯电动车销量增长迅速，插电式混动车增速加快，全生命周期成本逐渐具备经济性。
• 欧洲：新能源汽车销量稳步上升，插电式混动车为当前主流，纯电动车和燃料电池车未来潜力较大。
• 日本：混动车为主流，燃料电池车作为未来“生力军”，具备较强的经济性优势。
• 中国：新能源汽车进入健康发展阶段，政策引导推动行业集中度提升，产业链各环节呈现良好增长潜力。

投资建议

报告建议从“三条主线”寻找新能源汽车领域的龙头标的：

1. 行业壁垒高、供需格局好的材料企业：如创新股份、赣锋锂业、天齐锂业、中科三环。
2. 主流供应链核心零部件企业：如三花智控、宏发股份、国轩高科、拓普集团、汇川技术。
3. 快速切入主流供应链的供货商：如亿纬锂能、中材科技、方正电机。

风险提示

• 新能源汽车政策不达预期。
• 技术研发不达预期。

产业链机会

• 动力电池：高镍化是趋势，中短期上游供需格局良好。
• 热管理：新能源汽车对热管理需求较高，尤其是纯电动车和燃料电池车。
• 电机及电控系统：永磁电机及其延伸技术是核心。
• 智能驾驶：从ADAS到完全自动驾驶，技术升级空间巨大。
• 燃料电池：电池堆、基础设施是重点发展方向。

总结

全球新能源汽车进入大周期，电动化趋势明确。智能化成为发展潮流，新能源汽车在智能化方面领先。政策引导对行业发展起到关键作用，中国作为全球最大的新能源汽车市场，其供应链企业具备长期成长性。建议关注行业壁垒高、供需格局好和快速切入主流供应链的龙头企业。