20170613-兴业证券-电气设备行业深度研究报告_新能源汽车全球大周期_主流供应链掘金真成长_81页_6mb

新能源汽车全球发展趋势与投资分析

核心内容

本报告分析了全球新能源汽车的发展趋势，指出海外电动车正加速扩张，新能源汽车进入“全球大周期”。同时，智能化成为新能源汽车发展的主要方向，而政策引导和基础设施建设对行业推动作用显著。中国作为全球最大的新能源汽车生产与消费国，其产业链具备长期成长性，优质环节值得重点关注。

主要观点

1. 海外电动车加速放量，全球大周期启动

• 产业加速：2016年底以来，海外电动车进入加速扩张期，特斯拉Model 3投产推动市场增长。
• 车企布局：宝马、奔驰、福特等传统车企加速推出新车型，覆盖高中低端。
• 销量增长：欧洲、美国纯电动车销量同比增长20%以上，日本燃料电池车销量超预期。
• 充电设施：特斯拉已建成全球充电网络，美国和欧洲充电基础设施逐步完善。

2. 智能化趋势显著，新能源车先行

• 特斯拉引领：特斯拉在电动车智能化方面走在前列，拥有领先的机电一体化技术和智能驾驶功能。
• 自上而下设计：新能源车采用自上而下设计，有利于实现更高效的智能化和模块化。
• 智能化优势：电动车相比燃油车在智能化方面具有设计优势，能更好承载智能驾驶系统。

3. 政策引导显著，电动化趋势明确

• 美国：以免税为主，补贴力度较低，但全生命周期成本具备一定经济性。
• 欧洲：高油价和高税费推动新能源车发展，插电式混动车经济性最佳。
• 日本：混合动力车为主，燃料电池车为未来方向，政府大力推动其发展。
• 中国：新能源汽车进入健康发展阶段，政策补贴退坡但整体仍保持增长，燃料电池车补贴稳定，有利于产业加速发展。

4. 中国供应链具备全球竞争力

• 中国供应：中国是全球新能源汽车最大的生产与消费国，优质零部件具备增长潜力。
• 关键环节：三元电池、永磁电机、电控系统、热管理、智能驾驶、燃料电池等环节是重点。
• 投资主线：建议关注三类标的：行业龙头、主流供应链核心零部件、快速切入供应链的厂商。

关键信息

重点公司及评级

重点投资建议

• 行业龙头：如创新股份、赣锋锂业、天齐锂业、中科三环等，具备高行业壁垒。
• 核心零部件：如三花智控、宏发股份、国轩高科、汇川技术等，是主流供应链的关键。
• 快速切入者：如亿纬锂能、中材科技、方正电机等，有望快速成长。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车政策不达预期。
• 技术风险：技术研发不达预期，影响市场竞争力。

产业链分析

1. 动力电池

• 趋势：高镍化是趋势，中短期上游供需格局良好。
• 成本：随着电池成本下降，欧洲和美国将更快达到经济性临界点。

2. 热管理

• 重要性：新能源车热管理需求高，包括空调、电池热管理等。
• 技术：微通道换热器、铜管翅片式换热器等技术逐步成熟。

3. 电机及电控系统

• 优势：永磁电机是主流，具备高性能和高效率。
• 发展：随着新能源车普及，电机及电控系统需求快速增长。

4. 智能驾驶

• 趋势：智能驾驶技术逐步从ADAS发展到完全自动驾驶。
• 硬件：特斯拉、Mobileye、高通、德州仪器等企业推动智能驾驶发展。

5. 燃料电池

• 发展路径：燃料电池是未来方向，日本技术领先。
• 基础设施：日本加氢站建设良好，为燃料电池车推广奠定基础。

图表与数据参考

• 全球新能源汽车销量：2016年全球销量达77万辆，保持高速增长。
• 特斯拉Model3：预计提升特斯拉产量，推动电动车平民化。
• 充电设施：特斯拉、ChargePoint等企业推动充电网络建设。
• 智能化硬件配置：特斯拉在摄像头、雷达、处理芯片等方面配置更优。
• 政策细则：如CAFC积分、NEV积分、碳配额等政策推动行业转型。

总结

新能源汽车全球发展已进入大周期，智能化和电动化趋势明确。中国作为全球最大的新能源汽车市场，其供应链具备长期成长性，建议重点关注具备核心技术、优质产品及良好市场前景的龙头企业。同时，随着技术进步和成本下降，新能源汽车的经济性将逐步提升，推动其在全球范围内的普及。