20220909-银河期货-8月物价数据分析_涨幅暂告回落_但物价稳定的基础并不扎实_10页_1mb

8月物价数据分析总结

核心内容

2022年8月，国家统计局公布的物价数据显示，CPI同比涨幅回落至2.5%，低于前值的2.7%。尽管CPI涨幅有所减缓，但高频数据表明猪价上涨趋势并未停止，显示出物价回落的基础并不牢固。与此同时，PPI同比涨幅也出现回落，为2.3%，较前值的4.2%显著下降，反映出工业生产端压力有所缓解。

主要观点

• CPI涨幅回落但结构性上涨仍存
  8月CPI同比涨幅回落至2.5%，环比为-0.1%，表明整体物价水平趋于平稳。但食品价格涨幅较大，其中猪价同比上涨22.4%，带动CPI上涨0.3个百分点，高于前值0.27个百分点。此外，鲜果、鲜菜、蛋类、食用油和粮食等价格均有不同程度上涨，仅水产品价格下跌。

• 油价回落对物价有积极影响
  国际油价8月明显回落，布伦特原油期货价格从110.01美元降至96.49美元，带动交通工具用燃料CPI同比从24.2%降至19.9%。同时，核心CPI保持稳定，为0.8%，与前值持平。

• 物价稳定的基础并不扎实
  尽管CPI涨幅回落，但猪价持续上涨表明食品价格仍有较大波动空间，而粮食价格虽小幅回落，但仍处于历史高位。因此，物价稳定的基础仍需进一步巩固。

• PPI同比回落，但向CPI传导有所加快
  8月PPI同比为2.3%，环比为-1.2%，显示工业生产端压力有所缓解。然而，新订单PMI与产成品库存PMI的差值大幅走高，表明企业主动去库存行为可能加快PPI向CPI的传导。

• 中下游企业成本压力有所缓解
  PPIRM（工业生产者购进价格指数）同比为4.2%，低于前值的6.5%，PPI与PPIRM的差值为-1.9%，表明中下游企业的成本压力有所缓解。

关键信息

CPI数据概览

• CPI同比：2.5%（前值2.7%）
• CPI环比：-0.1%（前值0.5%）
• 食品CPI：6.1%（前值6.3%）
• 非食品CPI：1.7%（前值1.9%）
• 核心CPI：0.8%（与前值持平）

猪价表现

• 猪价同比上涨22.4%（前值20.2%）
• 每公斤均价从29.16元上涨至30.59元
• 同比涨幅达32.33%（前值25.47%）

粮食价格

• 粮食价格同比上涨3.3%（前值3.4%）
• 环比持平，为0%
• 谷物价格指数8月回落至145.2，但仍处于历史高位

油价与相关CPI

• 布伦特原油价格从110.01美元降至96.49美元
• 交通工具用燃料CPI同比从24.2%降至19.9%
• 居住类水电燃料CPI同比为3.4%（前值3.6%）

PPI数据概览

• PPI同比：2.3%（前值4.2%）
• PPI环比：-1.2%（前值-1.3%）
• 生产资料PPI：拉高PPI1.87个百分点
• 生活资料PPI：拉高PPI0.38个百分点

PPIRM与PPI对比

• PPIRM同比：4.2%（前值6.5%）
• PPI与PPIRM差值：-1.9%（前值-2.3%）

工业数据

• 南华工业品指数和义乌小商品市场价格指数均出现明显回落，反映疫情对工业活动的冲击。
• 1-7月产成品库存率累计同比上升至16.8%，高于前年同期的13%，显示库存压力较大。
• 工业产能利用率二季度为75.4%，低于2021年同期的77.9%，表明工业生产活动有所放缓。

总结

虽然8月CPI涨幅有所回落，但猪价和粮食价格的持续上涨表明物价稳定的基础仍不牢固。国际油价回落对CPI产生了一定的积极影响，核心CPI保持稳定。PPI同比涨幅下降，但向CPI的传导可能加快，中下游企业成本压力有所缓解。当前，尽管物价问题不是主要矛盾，但需密切关注食品价格波动，同时抓住物价相对可控的窗口期，以应对经济下行压力和稳定就业。