20240710-中邮证券-6月物价解读_物价温和回升趋势未变_13页_854kb

物价温和回升趋势未变

一、核心观点

报告指出，虽受基数抬升等结构性因素影响，但物价温和回升趋势未变，需求不足是主要制约因素。短期来看，猪肉价格上行放缓抑制了对消费物价的拉动，但其他农产品价格企稳回升及旅游出行价格上行可能推动物价温和回升。同时，大宗商品价格仍处高位，或导致PPI降幅持续收窄。

二、CPI数据及分析

1. 价格变动：
   6月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%，符合季节性回落趋势。翘尾因素影响显著，新涨价因素为0，核心CPI同比增速与上月持平，环比降幅收窄。

2. 食品价格：
   猪肉价格环比上涨11.4%，涨幅较上月扩大，但同比增速扩大对CPI的拉动效应未来可能减弱。蔬菜、水果等价格季节性回落，环比回升乏力。

3. 非食品价格：
   原油价格回落带动能源类价格下行；但交通出行价格上涨，服务类价格保持恢复态势，对CPI形成支撑。

三、PPI数据及分析

1. 价格走势：
   6月PPI同比下降0.8%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比降幅略弱于季节性水平，剪刀差收窄至-1.0%，企业利润改善空间有限。

2. 行业分化明显：
   上游行业: 煤炭、有色、水泥等受季节性及供需关系影响价格回升，但黑色金属、锂电等受需求疲软拖累。
   下游行业: 原油价格回落带动公用事业等线路成本下降，但下游消费品制造业价格仅小幅回升，显示内需恢复偏缓。

四、政策投资建议与风险提示

报告建议促消费仍是当前政策聚焦点，但需关注政策宽松力度不及预期及流动性收紧等风险。股票评级方面，行业仍处震荡调整区间。短期内需谨慎，关注结构性机会。

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