20240304-西南证券-理想汽车-W-02015.HK-2023年四季报点评_盈利能力稳健_新车型驱动成长_7页_1mb

理想汽车-W（2015HK）报告总结

业绩亮点：

• 2023年四季度营收4173亿港元，同比增长136%；Non-GAAP净利润459亿港元，同比增长374%，环比增长32%，连续5季度盈利。
• 单车盈利能力改善，Q4单车归母净利润43万港元，同比增长38万港元。

业务增长驱动：

• 交付创新高： 2023年全年交付376万辆，同比增长182%；2023Q4交付1318万辆，再创历史新高。
• 新车型布局： 理想MEGA、L系列2024款车型及理想L6（4月上市）密集发布，未来半年还将推出三款高压纯电车型。
• 渠道与充电网络扩张： 截至2024年2月，零售中心474家（计划增至800家），超级充电站344座（计划2024年底达700+5C站、1300城市站）。

盈利与估值：

• 预计2024-2026年收入年复合增长率253%，年度收入分别为22639亿、30561亿、38292亿港元。
• 给予2024年17倍PS，对应目标价19714港元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新车型销量不及预期、市场竞争加剧。