20230202-东吴证券-理想汽车-W-02015.HK-2023年首月交付同比+23_L7爆款可期_3页_410kb

报告摘要

理想汽车-W（02015.HK）总结

核心内容

理想汽车在2023年1月交付新车15,141辆，同比增长23.4%，累计交付量达到27.25万辆。公司表现出强劲的市场竞争力，特别是在新能源汽车行业中。

主要观点

交付表现强劲：2023年1月理想汽车交付量同比增长23.4%，显著高于行业平均水平，显示其产品在市场上的受欢迎程度。
新车发布节奏加快：理想L7于2月8日举办上市发布会并开启锁单，9日展车和试驾车将抵达全国零售中心，进一步推动订单增长。
渠道网络扩展：截至2023年1月31日，理想汽车在全国已有296家零售中心，覆盖123个城市，售后维修中心及授权钣喷中心达320家，覆盖222个城市。
产品矩阵持续完善：预计2023年L8/L9将继续发力，L7将开拓中大型五座SUV市场，Q3将推出全新纯电车型，2024年起将完善纯电与增程产品线，提升整体销量。
组织升级：为实现从1到10的健康发展，公司启动矩阵型组织升级，新增商业、供应、流程、组织、财经五大部门，以确保全流程管理质量。
盈利预测与估值：预计2023~2024年营业收入分别为1036.32亿元和1909.74亿元，同比分别增长132%和84%；归母净利润分别为27.37亿元和92.28亿元，2024年同比大幅增长237%。2023年对应PE为68倍，2024年为20倍。对比特斯拉PS估值，给予2023年3倍的目标PS，对应目标价173.5港币，当前股价为103.9港币。
投资评级：维持“买入”评级，看好公司未来多款新车带来的销量增长。

关键信息

2023年1月交付数据

新车交付量：15,141辆
同比增长：+23.4%
累计交付量：27.25万辆

新车上市与渠道扩展

L7上市：2月8日举办发布会，9日展车和试驾车抵达全国零售中心
零售中心：296家，环比增长8家，覆盖123个城市
售后维修中心：320家，覆盖222个城市

财务预测

年份	营业总收入（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长	PE（倍）
2022E	446.71	+65%	-18.24	+467%	-102.07
2023E	1036.32	+132%	27.37	-250%	68.02
2024E	1909.74	+84%	92.28	+237%	20.17

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	21.33	20.27	23.09	24.26
销售净利率(%)	-1.19	-4.08	2.64	4.83
ROE(%)	-0.78	-4.26	6.00	16.84
ROIC(%)	-5.51	-8.00	4.81	16.10
资产负债率(%)	33.61	32.56	38.84	41.10

市场数据

指标	值（港元）
收盘价	103.90
一年最低/最高价	52.05/165.30
市净率	4.94
港股流通市值（百万港元）	179,618.78

风险提示

能源汽车行业发展增速低于预期
软件OTA升级政策加严
新平台车型推进不及预期

总结

理想汽车在2023年1月表现出强劲的交付能力，显示出其在新能源汽车市场的竞争力。公司计划通过加快新车发布节奏、扩展渠道网络、完善产品矩阵和组织升级，进一步推动销量增长。财务预测显示，公司未来几年收入和利润将实现快速增长，尽管短期内净利润仍为负，但长期来看具备较大的增长潜力。投资评级为“买入”，目标价为173.5港币，当前股价为103.9港币，估值相对合理。需关注行业政策变化及新产品推进情况。

展开完整摘要