> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货6月沪铜月度报告总结 ## 核心观点 - **宏观环境**：5月22日沃什就任美联储主席，市场预期通胀升高，加息预期增强，美元指数反弹压制沪铜价格。同时，国际友好会谈及地缘政治降温形成利好。 - **供应端**：铜矿端事故频发，产能恢复不及预期，叠加硫酸出口禁令和废铜供应受限，铜原料端呈现资源紧缺格局。5月电解铜产量预计为116.75万吨，环比下降1.14万吨，但尚未对整体产量造成显著影响。 - **冶炼成本**：TC/RC费用持续下行，冶炼厂盈利受到挤压，部分企业以长协订单为主，未来可能缩减产能。 - **需求端**：铜下游需求整体偏强，电力和算力需求稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电需求略有下滑。3月电解铜表观消费量环比增长16.53%，显示刚需支撑。 - **库存情况**：沪铜库存高位波动，上涨至一定高度后出现高价抵触情绪，后续去化速度可能放缓。LME和COMEX库存均处于高位，但未形成明显压力。 - **铜价走势**：沪铜价格月内偏强，但市场流动性及货币政策仍制约上涨空间。整体呈现紧平衡格局。 ## 铜供应端数据 - **铜矿砂及其精矿进口**：2026年4月中国进口铜矿砂及其精矿235万吨，同比下降19.0%；1-4月累计进口991万吨，同比下降0.8%，为五年多来首次出现同比下滑。 - **格拉斯伯格铜矿产能恢复**：印尼格拉斯伯格铜矿当前产能恢复至50%，预计下半年提升至65%，2027年底前全面投产。 - **智利铜产量预期**：智利2026年铜产量预计下降2%至530万吨，2027年有望回升4%至约550万吨。 ## 冶炼厂费用 - **TC费用**：截至5月22日，我国现货粗炼费（TC）为-106.3元/千吨，持续下降。 - **RC费用**：现货精炼费（RC）为-10.72美分/磅，费用继续下行。 - **冶炼厂盈利**：受硫酸价格高位影响，冶炼厂盈利尚可，但加工费下调导致盈利空间压缩，未来或转向缩减产能。 ## 废铜供给 - **废铜进口**：2026年4月中国进口铜废料及碎料21.17万实物吨，环比下降6.96%，同比增长3.41%。 - **废铜替代优势**：废铜价格高位，替代优势明显，但国内废铜供应受限，市场以进口废铜为主。 - **再生铜杆状态**：国内再生铜杆供应低位，生产积极性受限，主要受政策影响。 ## 精炼铜供给 - **电解铜产量**：5月电解铜产量预计116.75万吨，环比下降1.14万吨。 - **检修影响**：5月有5家冶炼厂检修，部分检修延迟至10月，预计6月至8月有3家检修，影响产量。 ## 铜需求状况 - **表观消费量**：2026年3月电解铜表观消费量136.79万吨，环比增加19.4万吨，+16.53%。 - **电力及算力需求**：长期稳定增长，是铜需求的重要支撑。 - **新能源汽车、房地产及家电需求**：略有下滑，但整体需求偏强。 ## 家电需求 - **空调产量**：2026年4月产量2819.1万台，同比下降4.7%；1-4月累计产量10278.3万台，同比增长1.4%。 - **冰箱产量**：2026年4月产量1010.5万台，同比增长19.3%；1-4月累计产量3732.9万台，同比增长12.2%。 - **洗衣机产量**：2026年4月产量1021.0万台，同比增长5.3%；1-4月累计产量4070.0万台，同比增长3.1%。 - **出口情况**：新能源汽车出口增长显著，4月出口43万辆，同比增长1.1倍。 ## 新能源汽车/产业数据 - **新能源汽车产量**：4月新能源汽车产量132万辆，销量134.4万辆，同比增长5.5%和9.7%。 - **新能源汽车占比**：新车销量占汽车总销量的53.2%，占比稳步增长。 - **出口增长**：新能源汽车出口同比增长超过一倍，带动铜需求。 ## 铜库存数据 - **LME铜库存**：截至2026年5月1日，LME铜库存录得35万吨，环比-0.93%，同比+135.34%。 - **COMEX铜库存**：截至5月1日，COMEX铜库存录得61万短吨，环比+5.01%，同比+266.24%。 - **上海保税区库存**：截至5月25日，上期所电解铜库存录得10.07万吨，环比下降30.96%。但5月21日上海、广东保税区铜现货库存继续累库，主因冶炼厂长单出口货源到货入库。 ## 免责声明 - 本报告中的信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性及完整性不作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 投资有风险，入市需谨慎。 ## 总结 - **宏观**：通胀预期与美元反弹对沪铜形成压制，但国际友好会谈及地缘政治降温带来利好。 - **供应**：铜矿端资源紧缺，硫酸出口禁令及废铜政策限制供应，冶炼厂盈利被挤压，未来可能缩减产能。 - **需求**：电力及算力需求稳定，但新能源汽车、房地产及家电需求略有下滑。 - **库存**：沪铜库存高位波动，LME和COMEX库存处于高位，但尚未形成明显压力。 - **铜价**：沪铜价格月内偏强，但受流动性及货币政策制约，后续或保持偏强震荡。 --- **投资建议**：关注宏观政策变化及美国经济数据对美联储利率的影响，铜价或维持偏强震荡格局，但需警惕市场流动性风险。