20260525-国贸期货-_甲醇（MA）_山西突发矿难煤炭预期收紧_地缘存缓和苗头短期偏弱_32页_1mb

报告摘要

近期甲醇市场受到多重因素影响，呈现复杂波动态势。主要涉及供给端的恢复、需求端的分化、库存水平的变化以及地缘政治事件对市场情绪的影响。整体来看，市场在短期内偏弱，但需关注未来潜在的变化。

供给结构：本周甲醇供应端呈现“内增外紧,显性去库”的特征。
- 国产高位放量：受前期停车装置集中重启影响，国产甲醇产量增加，单周突破200万吨，产能利用率稳步抬升。
- 进口低迷：尽管国际船货到港量略有回升，但整体仍处于偏低水平，且海外货源补充受限。
- 港口去库：华东及华南主港库存加速去化至71万吨左右，环比降幅达5%-10%。
- 内地产区：样本企业库存维持在36.4万吨左右，虽有微幅累积，但整体仍处于低位。

需求特征：整体呈现“总量微增、结构分化”的态势。
- 主力需求（MTO/MTP）：行业综合开工率小幅上升，但区域表现分化。部分一体化项目运行平稳，而部分外采型MTO企业因成本压力出现负荷回落。
- 传统需求：甲醛、冰醋酸及甲烷氯化物需求有所回升，而二甲醚、MTBE及DMF等因利润被压缩，开工率环比下滑。
- 价格传导：高价原料对下游利润挤压明显，导致部分行业亏损扩大，需求端缺乏向上驱动。

库存状况：整体呈现偏紧格局。
- 港口库存：加速去化至71万吨，华东与华南港口库存同步下降。
- 内地库存：样本企业库存维持在极低水平，厂内预售订单待发量环比大增，现货流通紧张。
- 后市推演：进口船货难以大幅补充，且产区排货顺畅，显性库存“蓄水池”偏浅，对现货基差及期货盘面估值形成支撑。

利润格局：上游盈利丰厚，下游利润承压。
- 上游生产端：煤制与焦炉气制甲醇毛利高位微降，西南天然气制甲醇因现货偏紧实现利润逆势修复。
- 下游需求端：MTO、甲醛及冰醋酸等行业毛利收缩，部分行业亏损扩大。
- 产业链利润：利润向上传导，传统淡季临近，下游“负反馈”风险增加。

中国总体产能及增速：
- 2020年：9350万吨
- 2021年：9670万吨，增长3.8%
- 2022年：9950万吨，增长2.8%
- 2023年：10130万吨，增长1.8%
- 2024年：10300万吨，增长1.5%
- 2025年：10804.5万吨，增长5.04%
华东地区产能及增速：
- 2020年：1725万吨
- 2021年：1722万吨，下降0.8%
- 2022年：1730万吨，增长1.4%
- 2023年：1630万吨，下降6.8%
- 2024年：1635万吨，增长1.1%
- 2025年：1595万吨，下降2.1%
国外产能及增速：
- 2021年：6800万吨
- 2022年：6850万吨
- 2023年：7100万吨，增长3.1%
- 2024年：7500万吨，增长5.2%
西北地区产能及增速：
- 2020年：5200万吨
- 2021年：5300万吨，增长2.5%
- 2022年：5650万吨，增长6.8%
- 2023年：6000万吨，增长6.7%
- 2024年：6200万吨，增长3.5%
- 2025年：6879.5万吨，增长11.1%
西南地区产能及增速：
- 2020年：600万吨
- 2021年：780万吨，增长30%
- 2022年：800万吨，增长2%
- 2023年：800万吨，增长1%
- 2024年：750万吨，下降6%
- 2025年：730万吨，下降1.5%

MA01：2021年~2700元/吨，2022年~2800元/吨，2023年~2750元/吨，2024年~2650元/吨，2025年~2750元/吨，2026年~2200元/吨
MA01-05：2022年~80元/吨，2023年~70元/吨，2024年~85元/吨，2025年~75元/吨，2026年~80元/吨
MA05：2021年~2400元/吨，2022年~2700元/吨，2023年~2600元/吨，2024年~2500元/吨，2025年~2600元/吨，2026年~2300元/吨
MA05-09：2022年~10元/吨，2023年~15元/吨，2024年~20元/吨，2025年~30元/吨，2026年~40元/吨
MA09：2021年~2300元/吨，2022年~2700元/吨，2023年~2600元/吨，2024年~2500元/吨，2025年~2400元/吨，2026年~2200元/吨

太仓基差：2022年~ -800元/吨，2023年~ -600元/吨，2024年~ -500元/吨，2025年~ -700元/吨，2026年~ -800元/吨
内蒙基差：2022年~ -800元/吨，2023年~ -1000元/吨，2024年~ -1100元/吨，2025年~ -1200元/吨，2026年~ -1500元/吨
山东基差：2022年~ -100元/吨，2023年~ -800元/吨，2024年~ -1000元/吨，2025年~ -1200元/吨，2026年~ -1300元/吨
广东基差：2022年~ -50元/吨，2023年~ -50元/吨，2024年~ -50元/吨，2025年~ -30元/吨，2026年~ -40元/吨
河南基差：2022年~ -300元/吨，2023年~ -100元/吨，2024年~ -150元/吨，2025年~ -250元/吨，2026年~ -300元/吨
山西基差：2022年~ -500元/吨，2023年~ -500元/吨，2024年~ -200元/吨，2025年~ -300元/吨，2026年~ -300元/吨

内蒙煤制利润：2021年~ -500元/吨，2022年~ -500元/吨，2023年~ -1000元/吨，2024年~ -500元/吨，2025年~ -500元/吨，2026年~ -500元/吨
河北焦炉气制利润：2021年~500元/吨，2022年~600元/吨，2023年~650元/吨，2024年~550元/吨，2025年~450元/吨，2026年~100元/吨
山东煤制利润：2021年~ -100元/吨，2022年~ -50元/吨，2023年~ -800元/吨，2024年~ -300元/吨，2025年~0元/吨，2026年~ -100元/吨
重庆天然气制利润：2021年~600元/吨，2022年~ -600元/吨，2023年~0元/吨，2024年~0元/吨，2025年~0元/吨，2026年~ -500元/吨