20211019-首创证券-顺络电子-002138.SZ-公司简评报告_受手机拖累Q3增速放缓_汽车电子为新增长点_3页_1mb

顺络电子（002138）简要总结

核心内容

顺络电子在2021年第三季度业绩增速放缓，主要受手机市场需求疲软及缺芯影响。但公司正积极拓展汽车电子及储能等新兴市场，作为未来增长的重要驱动力。分析师认为，公司具备较强的成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• Q3增速放缓：受手机市场增长趋缓及芯片短缺影响，公司2021年第三季度收入和利润增速均有所下降。
• 全年业绩表现：2021年1-9月公司实现收入34.76亿元，同比增长41.62%；归母净利润6.03亿元，同比增长48.17%。
• Q4预期回升：消费电子市场在Q4通常迎来传统旺季，预计需求将有所回升。
• 业务结构变化：公司信号处理、电源管理及汽车电子业务分别贡献43.68%、36.49%和6.38%的收入，其中汽车电子业务增长显著，成为未来新增长点。
• 产品应用方向：汽车电子领域产品包括通讯变压器、网络变压器、共模电感、无线充电线圈等，适用于新能源汽车和智能汽车。
• 管理优化成果：公司毛利率和净利率均有所提升，期间费用率下降，显示内部管理变革成效显著。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.19亿元、11.01亿元和14.09亿元，对应PE分别为32倍、24倍和19倍，成长性良好。

关键信息

财务数据概览

财务比率变化

风险提示

• 消费电子需求持续疲软
• 汽车电子业务导入不及预期

业务结构分析

• 手机业务：已进入存量市场，未来增长依赖大客户市场份额提升、新产品导入及5G换机潮。
• 汽车电子业务：受益于新能源汽车和汽车智能化发展，成为公司未来主要增长点。
• 其他业务：包括陶瓷、PCB及储能业务，占比相对较小。

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司盈利预期良好，成长能力突出，估值合理，未来增长点明确。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以公司股价或行业指数在报告发布后6个月内的表现与沪深300指数对比为基准。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。报告内容及观点由分析师负责，不承担任何法律责任。