20231124-首创证券-顺络电子-002138.SZ-公司简评报告_季度业绩持续向好_新业务拓展顺利_5页_391kb
报告摘要
顺络电子研究报告总结
核心内容概览
本报告由电子行业首席分析师何立中撰写，对顺络电子（002138）的市场表现、财务数据及未来发展前景进行了全面分析，并给出“买入”投资评级。
主要观点
- 业绩表现：公司三季度营收、利润均创历史新高，前三季度营收达36.76亿元，同比增长15.55%；净利润达5.48亿元，同比增长8.29%；归母净利润达4.77亿元，同比增长17.19%。其中，三季度营收13.44亿元，同比增长28.59%；净利润2.48亿元，同比增长66.30%；归母净利润2.22亿元，同比增长94.57%。
- 毛利率与净利率提升：在产能利用率回升和降本增效背景下，三季度毛利率为36.27%，同比提升4.58pp；净利率为18.45%，同比提升4.18pp。
- 市场拓展：公司持续拓展汽车电子、光伏及储能、新能源、大数据等新兴市场，尽管前三季度部分市场表现不佳，但预计未来市场需求回暖，新业务将为公司带来增长动力。
- 投资建议：预计2023-2025年公司收入分别为51.92亿元、63.79亿元、77.60亿元，同比增长22.5%、22.9%、21.7%；归母净利润分别为6.85亿元、9.25亿元、11.57亿元，同比增长58.2%、35.1%、25.1%。维持“买入”评级。
关键财务数据
公司基本数据（截至2023年11月22日）
- 最新收盘价：27.10元
- 一年内最高/最低价：30.73元 / 20.73元
- 市盈率（PE）：43.43
- 市净率（PB）：3.77
- 总股本：8.06亿股
- 总市值：218.51亿元
盈利预测（单位：亿元）
| 年度 | 营收（E） | 营收增速 | 归母净利润（E） | 归母净利润增速 | EPS（E） | PE（E） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 51.92 | 22.5% | 6.85 | 58.2% | 0.85 | 31.9 |
| 2024 | 63.79 | 22.9% | 9.25 | 35.1% | 1.15 | 23.6 |
| 2025 | 77.60 | 21.7% | 11.57 | 25.1% | 1.43 | 18.9 |
财务比率趋势
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速 | -7.4% | 22.5% | 22.9% | 21.7% |
| 归母净利润增速 | -44.8% | 58.2% | 35.1% | 25.1% |
| 毛利率 | 33.0% | 32.0% | 34.0% | 35.0% |
| 净利率 | 12.4% | 14.2% | 15.8% | 16.6% |
| ROE | 8.6% | 11.0% | 13.5% | 15.0% |
| ROIC | 8.4% | 9.5% | 10.9% | 13.0% |
| 资产负债率 | 44.2% | 47.0% | 47.9% | 47.0% |
| 净负债比率 | 45.2% | 45.5% | 53.5% | 44.1% |
| P/E | 50.5 | 31.9 | 23.6 | 18.9 |
| P/B | 3.9 | 3.6 | 3.2 | 2.8 |
| EV/EBITDA | 20.3 | 17.7 | 13.9 | 11.1 |
主要业务板块与市场趋势
传统业务
- 消费电子及通讯市场为公司传统业务，公司拥有众多核心客户，持续进行新产品导入及客户深耕。
- 下半年随着新机发布及厂商备货，传统业务需求有望回升，带动业绩增长。
新兴市场
- 公司积极拓展汽车电子、光伏及储能、新能源、大数据等领域。
- 尽管前三季度汽车市场发展不及预期，光伏储能有所下滑，但预计未来市场需求回暖，新业务将带来增量业绩。
风险提示
- 下游市场恢复不及预期
- 客户拓展速度不及预期
评级说明
- 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级。
- 本报告力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响，分析师对报告内容负责。
分析师信息
- 姓名：何立中
- 职位：电子行业首席分析师
- 教育背景：北京大学硕士
- 过往经历：曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作
免责声明
本报告由首创证券股份有限公司制作，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。首创证券对报告内容及使用后果不承担法律责任。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
