> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 顺络电子2025年总结：从跟随者到领跑者，汽车与算力双轮驱动 ## 核心内容概览 顺络电子（002138.SZ）作为中国电感行业的领军企业，2025年实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%；归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%。公司通过深耕电感领域25年，成功从“跟跑者”转变为“领跑者”，并实现了从传统手机通讯市场向汽车电子、数据中心等新兴市场的战略转型。 ## 主要观点 ### 1. 从“跟跑”到“领跑”的行业地位转变 - **行业背景**：过去，中国电感市场被日系厂商（如村田、TDK、太阳诱电）主导，顺络电子一度处于跟随地位。 - **技术突破**：公司凭借持续的技术积累与创新，成功进入全球第一梯队，尤其在纳米级小型化、高精度电感等高端产品领域具备量产能力。 - **市场地位**：目前，顺络电子片式电感产销量稳居国内第一、全球前三。 ### 2. 汽车电子与算力业务双轮驱动增长 - **传统业务**：手机通讯业务仍是公司的重要收入来源，但增速放缓，市场份额逐步被新兴业务替代。 - **汽车电子**：2025年汽车电子业务营收达15.25亿元，同比增长38.1%，成为公司增速最快的板块。 - 新能源汽车对电感需求为传统汽车的两倍，单车价值量提升显著。 - 公司自2009年起布局车规级产品，2017年通过国际认证，现已成为博世、法雷奥、宁德时代等顶级供应商的核心合作伙伴。 - **数据中心与AI算力**： - 2025年电源管理业务营收达23.22亿元，同比增长近20%。 - 公司已实现对GPU、CPU、ASIC等芯片端供电模组客户的全覆盖。 - TLVR电感产品性能和单价显著提升，批量供应头部服务器厂商。 ### 3. 财务表现亮眼，现金分红率创历史新高 - **现金流改善**：2025年经营活动产生的现金流量净额达16.99亿元，同比增长18.71%。 - **自由现金流**：随着东莞、上海等工业园建设完成，公司自由现金流持续转正，2025年达9.7亿元，同比增长近60%。 - **分红政策**：2025年公司拟每10股派发现金红利8元，预计现金分红总额为6.39亿元，占归母净利润的62.6%，分红率显著提升。 - 自2023年起，公司自由现金流转正，分红率逐步提高，2024年达56.9%，2025年升至63.2%。 - 分红率的提升反映了公司从投入期向回报期的转变，增强了对投资者的吸引力。 ## 关键信息 ### 财务数据亮点 | 指标 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比增减 | 2023年（元） | |------|--------------|--------------|----------|--------------| | 营业收入 | 6,745,291,381.99 | 5,896,910,162.54 | +14.39% | 5,040,423,672.03 | | 归母净利润 | 1,021,016,292.98 | 832,084,151.71 | +22.71% | 640,529,897.50 | | 扣非净利润 | 978,209,598.50 | 781,112,982.61 | +25.23% | 591,920,208.68 | | 经营活动现金流 | 1,698,999,817.55 | 1,431,186,229.04 | +18.71% | 1,144,486,373.45 | ### 业务结构变化 | 应用领域 | 2025年（万元） | 同比变动 | |----------|----------------|----------| | 信号处理 | 237,390 | +4.59% | | 电源管理 | 232,188 | +19.34% | | 汽车电子或储能专用 | 152,481 | +38.10% | | 陶瓷、PCB及其他 | 52,470 | -9.14% | | 合计 | 674,529 | +14.39% | ## 总结 顺络电子凭借在电感领域的深厚积累与持续创新，成功实现从传统市场向汽车电子与数据中心等新兴市场的战略转型，展现出强大的增长潜力。2025年公司营收与利润均创历史新高，自由现金流持续改善，现金分红率显著提升，标志着公司进入高质量发展与回报投资者的新阶段。未来，随着汽车与算力市场的进一步扩张，顺络电子有望持续领跑行业。