20210630-安信证券-顺络电子-002138.SZ-业绩预告略超预期_关注下半年新增产能释放和新业务放量_5页_912kb

顺络电子（002138.SZ）2021年半年报业绩预告分析总结

核心内容

顺络电子于2021年6月30日发布半年报业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润3.87~4.36亿元，同比增长60%~80%，略超市场预期。公司业绩表现稳健，主要得益于电感业务需求维持景气、新增产能逐步释放以及消费类业务的旺盛需求。

主要观点

• Q2业绩表现：Q2单季度净利润预计在1.96~2.45亿元，同比增长32%~66%，环比增长3%~28%。尽管手机出货量在4月和5月同比下降，但公司仍保持利润环比增长，显示其在消费电子领域具备较强的竞争力。

• 下半年展望：预计国内手机需求将在Q3传统旺季逐步回暖，同时公司新业务如5G、汽车电子和陶瓷等进展顺利。新工业园预计在8月部分投产，有助于缓解场地瓶颈问题，推动产能释放。

• 新业务进展：公司汽车电子业务稳步推进，已获得国内外多家汽车零部件供应商及终端车厂的认证，并实现批量交付。包括高速共模、小磁环共模、车载网络变压器、OBC等产品。此外，BMS类元件和LED车灯控制系统的电感产品也已量产交付，精密结构陶瓷开始进军高端汽车行业。

• 高管增持：公司发布员工持股计划草案，98名参与对象中10位高管积极参与，认购股份占比达69.5%，显示管理层对公司长期发展的信心。袁金钰、施红阳、李有云、李宇等核心高管认购比例均为12.95%，郭海为8.95%。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

投资建议

• 目标价：39.6元
• 投资评级：买入-A
• 未来6-12个月预期收益率：高于沪深300指数15%以上

风险提示

• 汽车电子客户拓展不及预期
• 扩产进度不及预期
• 5G基站建设进度不及预期

财务指标分析

公司评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%~15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%~5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%~15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

马良、薛辉蓉声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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总结

顺络电子在2021年上半年表现出色，业绩略超市场预期。公司业务增长主要得益于电感需求稳定、新增产能释放以及消费电子业务的持续增长。汽车电子等新业务稳步推进，高管增持进一步彰显对公司长期发展的信心。未来，公司有望受益于国内手机需求回暖及新业务放量，预计2021-2023年收入和净利润将持续增长。尽管存在一定的风险，如客户拓展和扩产进度不及预期，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和成长潜力，投资评级为买入-A，目标价为39.6元。