20240411-开源证券-空气悬架产品保持高增_IGBT散热基板等新品打开业务边界天花板北交所信息更新_4页_881kb

易实精密（836221.BJ）投资分析报告摘要

投资评级： 买入（维持）（2024/4/11）

核心财务数据与业绩预测

• 2023年表现：

  • 营收：27.6亿元（+1882%）
  • 归母净利润：5.151亿元（+3615%）
  • 扣非归母净利润：4.444亿元（+2779%）
  • 毛利率与净利率大幅提升：毛利率达31.69%（+20.3pcts），净利率19.12%（+21.0pcts）
  • 经营性现金流：8.156亿元（+13694%）

• 盈利预测：

  • 2024-2026年归母净利润预计：6.9亿/9.0亿/11.7亿元
  • 当前股价PE估值：19.2x/14.8x/11.4x

业务亮点与竞争力分析

行业趋势契合：

• 新能源车800V平台高压接线柱需求激增，公司产能扩张匹配市场节奏
• 空气悬架零件供应孔辉科技，推动产品放量增长
• 研发投入（2023年研发1334万元，费用率4.84%），持续攻关核心部件技术：
  • 已通过技术验证：空气悬架支撑环、高压连接器端子、IGBT金属散热板
  • 进行中项目：新一代刹车零件、新能源汽车高压连接器母端子等

市场拓展优势：

• 客户结构多元化：覆盖泰科电子、立讯精密、联合电子、大陆集团等行业巨头
• 区域布局优化：2023年外销占比降至9%，国内建厂提高业务稳定性
• 产能扩张计划（2024年通过募投项目推进），同时加强智能数字化升级

风险提示

• 技术迭代风险： 行业技术路线可能变更
• 下游集中度高： 客户高度依赖大客户格局存在的波动风险
• 市场竞争加剧： 市场参与者增多可能影响盈利空间

结论： 公司在多行业电动化浪潮中保持领先，高压接线柱、空气悬架等产品成长性明确，估值修复空间仍有潜力。维持“买入”评级。

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