深度报告-20240525-上海证券-汇创达-300909.SZ-笔电键盘背光模组龙头_外延收购+布局CCS模组打开成长天花板_25页_2mb

汇创达（300909）证券研究报告总结

汇创达是一家专注于笔电键盘背光模组领域的领先公司，并通过外延收购和业务拓展布局新能源领域。公司核心技术包括微纳热压印工艺和超小型防水开关，已进入国际品牌供应链，并积极发展新能源电池模组业务。

公司核心业务与市场地位：

• 键盘背光模组是公司的传统龙头业务，全球笔电键盘背光模组渗透率约40%，预计受益于2024年笔电市场复苏和AIPC推动，需求增长显著。
• MiniLED背光技术应用于高端笔电和车载显示，提供更高附加值，竞争优势明显。
• 超小型防水轻触开关打破日本企业垄断，实现进口替代，已通过华为等厂商审核，有望在智能手机和可穿戴设备市场扩展。
• 收购信为兴公司后，公司整合精密连接器业务，扩展至新能源汽车连接器领域，并触及比亚迪等客户，业务协同效应强。
• 新能源布局聚焦CCS和FPC模组，针对动力电池和储能电池需求，预计成为未来增长点。

增长与投资驱动：

• 消费电子复苏：预计2024年全球笔电出货量同比增长360%，促进公司背光模组业务回稳，毛利率提升。
• 新能源汽车渗透提升：智能座舱和车载显示需求增长，MiniLED背光模组应用潜力大。
• 收购与产能投资：信为兴并表和CCS/FPC模组产能建设加速，推动消费电子到新能源领域的转型。

投资建议与财务预测：

• 首次买入评级，基于消费电子复苏预期和新能源业务潜力。
• 预计2024-2026年归母净利润209亿、260亿、300亿，对应PE分别为20倍、16倍、14倍。
• 收入预测：2024-2026年分别为1988亿、2320亿、2565亿，增长率466%、167%、106%；毛利率从25.5%提升至29.2%，净利润增长率为1226%、248%、154%。

风险提示：

• 消费电子复苏不及预期可能导致业务恢复受阻。
• FPC/CCS模组和汽车连接器市场竞争加剧，可能影响营收。
• 新业务如MiniLED背光模组和CCS/FPC模组推进不确定。

关键词：笔电键盘背光、MiniLED、超小型防水开关、信为兴收购、CCS模组、新能源转型、投资评级买入。