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天然橡胶月报总结（2021年11月01日）

核心内容概览

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，聚焦天然橡胶（RU）及国内橡胶（NR）市场动态，分析了10月市场表现、供应与需求变化，以及未来市场走势预测。报告指出，尽管供应端增产，但需求端表现平淡，市场整体处于震荡状态。

主要观点

• 供应端：天然橡胶产量因季节性因素持续增长，ANRPC数据显示，2021年1-9月累计产量同比增长6.82%，其中中国增产21.4%，印度尼西亚增产4.66%，越南增产13.33%。国内胶水产量稳定增长，浓乳与全乳价差低位，原料流向以全乳为主。
• 库存端：港口库存与交割库存呈现结构性差异。青岛库存总量持续下降，而交割库仓单快速增加，反映出市场对全乳原料的偏好。
• 需求端：轮胎产量同比下降，出口需求增幅有限，汽车市场产销回落基本触底，但内生性增长乏力。乘用车和重卡产销量连续下降，配套胎及替换胎需求低迷。
• 市场走势：沪胶延续宽幅震荡，前期空配资金在能化品种回调中获青睐，预计维持13000-16000元/吨区间运行。

关键信息

一、沪胶盘面月度回顾

• 截至10月29日，RU2201收于14880元/吨，月环比上涨4.86%。
• NR2011收于11690元/吨，月环比上涨2.63%。
• 成交量和持仓量均有所增长，净增仓单13270手。
• 10月沪胶价格走势偏强，高点挑战15995元/吨，创今年3月以来新高。

二、天胶增产旺季未结束，市场围绕“拉尼娜”进行博弈

• 11月市场预计围绕“拉尼娜”现象对天然橡胶价格进行博弈。
• 东南亚强降水可能影响割胶活动，但对价格的冲击并非线性。
• ANRPC 9月产量112.43万吨，同比增长5.96%；消费量78.26万吨，同比下降6.68%。
• 9月进口到港量环比上升，但青岛库存总量继续下降，进口量同比下降9.55%。
• 国内产量稳定增长，浓乳与全乳价差维持低位，原料流向以全乳为主。

三、需求端表现渐入平淡

• 轮胎产量9月同比下降14.50%，出口量同比增长11.41%。
• 全钢胎和半钢胎开工率均处于低位，库存压力不减。
• 乘用车和重卡产销量基本止跌企稳，但内生性增长乏力。
• 汽车库存预警指数持续下降，逼近荣枯线。

四、后市展望

• 基本面未见显著改善，供应端增产趋势延续，需求端维持平淡。
• 沪胶预计维持13000-16000元/吨区间震荡。
• 风险提示包括疫情持续恶化、原油价格剧烈波动以及极端天气。

风险提示

• 疫情持续恶化
• 原油价格剧烈波动
• 极端天气影响

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