20211101-格林期货-专题报告_近忧远虑叠加_双粕弱势下行_6页_760kb

报告摘要

文档总结：双粕弱势下行分析

核心内容

本报告由研究员刘锦撰写，发布于2021年11月1日，主要分析了国内豆粕和菜粕（双粕）价格下跌的原因及趋势，结合技术进步、天气因素和市场基本面，提出相应的投资建议。

主要观点

技术进步带来的远期利空：中国农业科学院饲料研究所于10月30日宣布，我国首次实现从一氧化碳到蛋白的合成，并形成万吨级工业产能。该技术若能迅速转化，将显著降低我国对进口大豆蛋白的依赖。
当前基本面利空：四季度是蛋白粕的传统需求淡季，水产养殖和饲料生产均进入淡季，导致需求减少。同时，北美大豆丰收在即，11月和12月到港量预计分别达到810万吨和850万吨，国内大豆原料供应开始增加。
拉尼娜气候影响：美国气候中心和联合国均发布拉尼娜预警，概率从70%提升至80%。拉尼娜现象可能导致阿根廷和巴西南部降雨量减少，影响大豆种植进度，进而对远期豆粕价格形成压制。
巴西大豆播种进展良好：截至10月29日，巴西2021/22年度大豆播种完成51%，远高于去年同期的35%和五年平均的40.4%。马托格罗索州播种率达83%，表明巴西大豆种植开局良好，对远期供应构成支撑。
国内生猪养殖需求下降：2021年第三季度，我国生猪存栏和能繁母猪存栏均有所下降，且生猪价格持续走低，促使养殖企业减少豆粕使用，转而使用小麦等替代品。此外，牧原食品提出的低蛋白日粮养殖已在行业内推广，进一步降低豆粕需求。
价格走势分析：豆粕1月合约及1-5价差在11月历史上呈现下行趋势，结合基本面和统计规律，预计豆粕期价在11月易跌难涨。菜粕同样受此影响，价格保持低位运行。