> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰君安期货·能源化工天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2026年1月18日 # CONTENTS # 行业资讯 行业资讯 # 行情走势 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 # 基本面数据 供给 需求 库存 # 本周观点总结 本周观点总结 # 行业资讯 1 # 行业资讯 1.【2025年我国汽车产销量再创历史新高 连续17年稳居全球第一】据中国汽车工业协会今天（14日）发布的最新数据显示，2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。数据显示，12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。中国汽车工业协会副秘书长陈士华：“十四五”期间，我国汽车行业取得多方面突破，产销量连续三年保持3000万辆以上规模，营业收入突破10万亿元，出口跻身世界第一，电动化与智能化、网联化加速融合，形成产业领先优势。中国汽车工业协会相关负责人表示，2025年，我国“两新”政策加力扩围，企业新品密集上市，汽车市场终端需求持续释放，2025年汽车产销量实现超预期增长。值得注意的是，2025年，中国品牌乘用车销量占比接近70%，较去年同期上升4.3个百分点。2025年，在政策利好、供给丰富和基础设施持续改善等多重因素共同作用下，新能源汽车持续增长，新能源汽车产销量连续11年位居全球第一。中国汽车工业协会副秘书长陈士华：2026年，“两新”政策平稳有序衔接。包括9部门联合印发的《关于实施绿色消费推进行动的通知》，将加快发展方式和消费模式绿色转型，这将稳定市场预期，提振汽车消费。2026年，中国汽车产业将持续推进高质量发展，整体市场保持稳健运行。 2.【海关总署：2025年中国进口橡胶同比增16.7%至852.5万吨】据中国海关总署1月14日公布的数据显示，2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计95.3万吨，较2024年同期的80.5万吨增加18.4%。2025年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计852.5万吨，较2024年的730.3万吨增加16.7%。 3.【2025年柬埔寨乳胶出口量同比下降12.3%】最新报告显示，2025年柬埔寨乳胶出口量同比下降12.3%至343,762吨。该国全年从乳胶的出口中获得了6.036亿美元的收入，比2024年同期的6.638亿美元下降9%；出口的平均成本为1756美元/吨，比2024年同期高出约63美元。该国橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。另外，虽全年该国出口量下降，但国内乳胶消费量却大幅增长146%，达到124,231吨，国内销售收入达2.23亿美元。柬埔寨商会副主席Lim Heng表示，本地消费的增长主要得益于国内轮胎制造工厂的设立。轮胎工厂使用本地生产的乳胶作为生产原料，从而为胶农和种植园主创造了稳定的市场。目前，柬埔寨有七家轮胎工厂在运营，主要生产用于出口国际市场的汽车轮胎。根据该国商务部的数据，2025年1月至11月，柬埔寨出口价值12.19亿美元的轮胎，较2024年的7.72亿美元增长57.8%。截至目前，柬埔寨共有448,051公顷橡胶种植园，其中346,842公顷或77.4%可收获。资料来源： 资料来源：Qinrex # 价格 # 02 # 行情走势 本周内外盘橡胶期货多数下跌，NR领跌，日胶上涨。 SHFE RU SICOM TSR20 INENR TOCOM RSS3 <table><tr><td></td><td>RU2605. SHF收盘价 (元/吨)</td><td>NR2605. INE收盘价 (元/吨)</td><td>新加坡TSR20:2605收盘价 (美分/千克)</td><td>东京RSS3:2605收盘价 (日元/千克)</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值</td><td>15835.00</td><td>12830.00</td><td>181.90</td><td>349.10</td></tr><tr><td>环比上期（2026/1/9）</td><td>-1.22%</td><td>-1.46%</td><td>-1.03%</td><td>1.01%</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 # 基差与月差 基差 月差 <table><tr><td></td><td>全乳-RU05</td><td>05-09月差</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值(元/吨)</td><td>-235.00</td><td>30.00</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>28.79%</td><td>20.00%</td></tr><tr><td>同比</td><td>69.08%</td><td>115.79%</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 # 其他价差：跨品种/跨市场 > RU-NR、NR-SGX TSR20、RU-JPX RSS3价差减小，RU-BR价差增大。 RU-NR NR-SICOM TSR20 RU-BR RU-JPX RSS3 <table><tr><td></td><td>RU05-NR05价差</td><td>RU05-BRO5价差</td><td>NR05-TSR20 05价差</td><td>RU05-东京RSS3 05价差</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值(元/吨)</td><td>3005.00</td><td>3975.00</td><td>-50.34</td><td>479.82</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>-0.17%</td><td>0.76%</td><td>-138.58%</td><td>-29.25%</td></tr><tr><td>同比</td><td>13.18%</td><td>28.64%</td><td>-107.18%</td><td>172.65%</td></tr></table> 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 # 其他价差：非标基差 本周进口胶市场价格震荡，现货价格周尾随盘面回调。 STR MIX-RU 05 SMR MIXRU 05 SVR3L -RU 05 非洲10号胶 -RU 05 <table><tr><td></td><td>泰混-RU05</td><td>马混-RU05</td><td>3L-RU05</td><td>非洲10号胶-RU05</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值(元/吨)</td><td>-905.00</td><td>-955.00</td><td>265.00</td><td>-2905.61</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>7.65%</td><td>7.28%</td><td>431.25%</td><td>4.93%</td></tr><tr><td>同比</td><td>0.55%</td><td>2.55%</td><td>265.63%</td><td>14.53%</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 # 其他价差：深浅色价差 > 全乳-泰混价差扩大，3L-泰混价差扩大。 SCRWF - STR MIX SVR 3L - STR MIX <table><tr><td></td><td>全乳-泰混</td><td>3L-泰混</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值(元/吨)</td><td>670.00</td><td>1170.00</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>3.08%</td><td>30.00%</td></tr><tr><td>同比</td><td>346.67%</td><td>56.00%</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，隆众化工，国泰君安期货研究 # 替代品价格 > 本周期丁二烯端价格持续冲高；供应面上，国内顺丁橡胶产能利用率维持高位，且多数品牌现货资源充足，供应端压力不减影响商谈重心上行。周内顺丁橡胶主流供价上调幅度较小，理论生产利润转为亏损。贸易商积极试探挺价，但下游终端采购表现消极且压价坚决局面下，现货端价格重心虽逐步上移但成交表现不佳。 <table><tr><td></td><td>中国主流市场顺丁橡胶报价</td><td>中国主流市场丁苯橡胶报价</td><td>顺丁-RU05</td><td>丁苯-RU05</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值(元/吨)</td><td>11750.00</td><td>12250.00</td><td>-4085.00</td><td>-3585.00</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>-1.67%</td><td>0.41%</td><td>-0.12%</td><td>6.40%</td></tr><tr><td>同比</td><td>-20.61%</td><td>-22.47%</td><td>-48.01%</td><td>-103.69%</td></tr></table> 资料来源：钢联，隆众化工，国泰君安期货研究 # 资金动向 > RU虚实盘比下降，沉淀资金下降。 NR虚实盘比下降，沉淀资金下降。 RU 虚实盘比 RU 沉淀资金 NR 虚实盘比 NR虚实盘比 NR 沉淀资金 NR沉淀资金 <table><tr><td></td><td>RU虚实盘比</td><td>NR虚实盘比</td><td>RU沉淀资金（亿元）</td><td>NR沉淀资金（亿元）</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值</td><td>21.50</td><td>20.35</td><td>66.42</td><td>26.75</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>-5.33%</td><td>-2.76%</td><td>-3.64%</td><td>-6.23%</td></tr><tr><td>同比</td><td>58.46%</td><td>-37.12%</td><td>5.26%</td><td>-29.21%</td></tr></table> 资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 # 基本面数据 # 03 # 供给：泰国产区天气 $\succ$ 泰国南部雨季基本已过。 $\succ$ 泰国东北部雨季已过。 泰南气温 泰东北气温 泰南降雨 泰东北降雨 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 # 供给：国内产区天气 $\succ$ 海南、云南产区雨季基本结束。 海南气温 云南气温 海南降雨 云南降雨 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 # 供给：原料价格 国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库及欧盟订单改善，原料价格上涨，但周尾回调。 泰国杯胶 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格_value 泰国胶水 泰国烟片 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格_value 泰国生片 海南胶水 干胶：胶水：原料：国营收购： 云南胶水 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格_value 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格_value 天然橡胶：胶水：原料： <table><tr><td></td><td>泰国杯胶</td><td>泰国胶水</td><td>泰国烟片</td><td>泰国生片</td><td>海南胶水(制全乳)</td><td>云南胶水(制全乳)</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/9</td><td>2025/12/3</td></tr><tr><td>值(泰铢/公斤)/ (元/吨)</td><td>52.25</td><td>58.00</td><td>60.30</td><td>56.92</td><td>13100.00</td><td>13900.00</td></tr><tr><td>环比上期(2026/1/9)</td><td>-0.97%</td><td>3.57%</td><td>0.13%</td><td>1.01%</td><td>0.00%</td><td>-</td></tr><tr><td>同比</td><td>-13.42%</td><td>-14.33%</td><td>-24.70%</td><td>-21.60%</td><td>-10.27%</td><td>-14.20%</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，钢联，Qinrex，国泰君安期货研究 # 供给：原料价差 $>$ 泰国水杯价差扩大。 国内产区基本停割，价格暂停更新。 泰国胶水-杯价价差 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差 云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差 <table><tr><td></td><td>泰国水杯价差</td><td>海南胶水价格：进浓乳厂-进全乳厂</td><td>云南胶水价格：进浓乳厂-进全乳厂</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/9</td><td>2025/12/5</td></tr><tr><td>值（泰铢/公斤）/（元/吨）</td><td>5.75</td><td>800.00</td><td>-</td></tr><tr><td>环比上期(2026/1/9)</td><td>77.47%</td><td>0.00%</td><td>-</td></tr><tr><td>同比</td><td>-21.77%</td><td>-</td><td>-</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，钢联，Qinrex，国泰君安期货研究 # 供给：上游加工利润 $\succ$ 泰国橡胶加工利润分化，标胶加工利润上升，烟片、浓乳利润下降。 泰国标胶利润 泰国浓乳利润 泰国烟片利润 海南浓乳利润 <table><tr><td></td><td>泰国标胶生产利润</td><td>泰国烟片生产利润</td><td>泰国浓乳生产利润</td><td>海南浓乳生产利润</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/9</td></tr><tr><td>值(元/吨)</td><td>-311.00</td><td>1344.00</td><td>528.01</td><td>715.58</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>14.09%</td><td>-2.25%</td><td>-31.17%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>同比</td><td>-187.61%</td><td>-63.18%</td><td>-32.12%</td><td>-51.20%</td></tr></table> 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 # 交割利润 国内产区基本停割，价格暂停更新。 海南全乳交割利润 云南全乳交割利润 <table><tr><td></td><td>干胶: SCRWF: 交割利润: 海南(日)</td><td>干胶: SCRWF: 交割利润: 云南(日)</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/9</td><td>2025/12/5</td></tr><tr><td>值(元/吨)</td><td>-387.00</td><td>-498.00</td></tr><tr><td>环比上期 (2026/1/9)</td><td>0.00%</td><td>-</td></tr><tr><td>同比</td><td>-184.50%</td><td>-212.67%</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，钢联，国泰君安期货研究 # 供给：泰国出口 11月泰国天胶出口环比下降，乳胶环比微增，烟片、标胶、混合胶出口下降。 乳胶 泰国天胶出口：乳胶 混合胶 烟片 泰国天胶出口：烟片 合计 标胶 泰国天胶出口：标胶 泰国天胶出口：混合胶 泰国天胶出口：合计（含混合胶及复合胶） <table><tr><td>泰国天胶出口</td><td>乳胶</td><td>烟片</td><td>标胶</td><td>混合胶</td><td>合计（含混合胶及复合胶）</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td></tr><tr><td>值（千吨）</td><td>58.54</td><td>39.05</td><td>106.33</td><td>153.71</td><td>376.45</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>0.91%</td><td>-12.55%</td><td>-8.08%</td><td>-11.33%</td><td>-8.27%</td></tr><tr><td>同比</td><td>-7.18%</td><td>19.65%</td><td>5.65%</td><td>-15.98%</td><td>-4.12%</td></tr></table> 资料来源：Qinrex，国泰君安期货研究 # 供给：泰国出口中国 11月泰国天胶出口中国数量环比下降，乳胶、烟片、标胶出口环比上升，混合胶环比下降。 乳胶 泰国天胶出口中国：乳胶 泰国天胶出口中国：烟片 泰国天胶出口中国：标胶 混合胶 泰国天胶出口中国：混合胶 合计 <table><tr><td>泰国天胶出口中国</td><td>乳胶</td><td>烟片</td><td>标胶</td><td>混合胶</td><td>合计（含混合胶及复合胶）</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td></tr><tr><td>值（千吨）</td><td>24.06</td><td>20.36</td><td>51.11</td><td>153.08</td><td>252.54</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>12.50%</td><td>1.51%</td><td>5.78%</td><td>-11.48%</td><td>-4.32%</td></tr><tr><td>同比</td><td>8.32%</td><td>90.26%</td><td>92.93%</td><td>-14.24%</td><td>5.70%</td></tr></table> 资料来源：Qinrex，国泰君安期货研究 # 供给：印尼出口 > 12月印尼天胶出口总量环比微增，标胶出口量环比上升，混合胶环比下降。出口中国数量环比下降较多。 <table><tr><td>印尼天胶出口</td><td>出口：标胶</td><td>出口：混合胶</td><td>出口：合计（含混合胶及复合胶）</td><td>出口中国：标胶</td><td>出口中国：混合胶</td><td>出口中国：合计（含混合胶）</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td></tr><tr><td>值（千吨）</td><td>102.36</td><td>15.32</td><td>125.03</td><td>10.65</td><td>13.83</td><td>25.83</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>4.44%</td><td>-26.39%</td><td>0.56%</td><td>-29.99%</td><td>-30.07%</td><td>-27.42%</td></tr><tr><td>同比</td><td>-29.34%</td><td>341.67%</td><td>-18.68%</td><td>-49.42%</td><td>303.53%</td><td>0.60%</td></tr></table> 资料来源：Qinrex，国泰君安期货研究 # 供给：越南出口 11月越南天胶出口数量环比微增，标胶环比下降较多。 出口中国数量环比增加，标胶环比下降较多。 乳胶 乳胶 标胶 标胶 混合胶 混合胶 合计 合计 <table><tr><td>越南天胶出口</td><td>出口：乳胶</td><td>出口：标胶</td><td>出口：混合胶</td><td>出口：合计（含混合胶）</td><td>出口中国：乳胶</td><td>出口中国：标胶</td><td>出口中国：混合胶</td><td>出口中国：合计（含混合胶）</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td></tr><tr><td>值（千吨）</td><td>34.99</td><td>21.25</td><td>123.35</td><td>184.88</td><td>24.87</td><td>4.18</td><td>123.17</td><td>153.83</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>-5.95%</td><td>-28.74%</td><td>11.64%</td><td>0.47%</td><td>0.22%</td><td>-52.83%</td><td>11.48%</td><td>4.64%</td></tr><tr><td>同比</td><td>-14.91%</td><td>-18.47%</td><td>-20.77%</td><td>-19.13%</td><td>-19.10%</td><td>-5.45%</td><td>-20.89%</td><td>-20.49%</td></tr></table> 资料来源：Qinrex，国泰君安期货研究 # 供给：科特迪瓦出口 12月科特迪瓦橡胶出口环比增加，出口中国数量环比增加较多（2025年数据本期修正较多）。 <table><tr><td>科特天胶出口</td><td>出口：标胶</td><td>出口：合计</td><td>出口中国：标胶</td><td>出口中国：合计</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td><td>2025/12/31</td></tr><tr><td>值（千吨）</td><td>171.40</td><td>173.27</td><td>64.92</td><td>64.92</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>2.65%</td><td>2.08%</td><td>7.81%</td><td>7.81%</td></tr><tr><td>同比</td><td>19.41%</td><td>11.70%</td><td>43.54%</td><td>43.54%</td></tr></table> 资料来源：Qinrex，国泰君安期货研究 # 供给：橡胶进口 11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比+25.98%，同比+14.76%。 11月泰混、泰标、科标进口环比增加较多，越南标胶、混合胶进口同比下降。 <table><tr><td></td><td>泰国混合胶进口量</td><td>泰国标胶进口量</td><td>越南混合胶进口量</td><td>越南标胶进口量</td><td>印尼混合胶进口量</td><td>印尼标胶进口量</td><td>科特迪瓦标胶进口量</td><td>天然橡胶进口总量</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td></tr><tr><td>值(万吨)</td><td>15.81</td><td>4.34</td><td>9.35</td><td>0.32</td><td>1.22</td><td>2.49</td><td>6.43</td><td>64.36</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>42.36%</td><td>61.70%</td><td>1.92%</td><td>-16.17%</td><td>19.13%</td><td>0.19%</td><td>53.37%</td><td>25.98%</td></tr><tr><td>同比</td><td>19.65%</td><td>46.47%</td><td>-25.29%</td><td>-17.33%</td><td>216.23%</td><td>25.89%</td><td>85.41%</td><td>14.76%</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，Wind，钢联，国泰君安期货研究 # 需求：轮胎产能利用率与库存 》本周期随着检修企业装置排产逐步稳定，产出量环比上周明显提升。部分半钢轮胎企业外贸订单增量，助推半钢轮胎样本企业产能利用率提升。部分全钢轮胎企业成品库存明显攀升，为控制库存增速，存一定控产现象，限制全钢轮胎产能利用率提升幅度。 > 全钢胎再度累库，半钢胎累库延续。 全钢胎 产能利用率 全钢胎库存 全钢轮胎：厂内库存可用天数：山东（周） 半钢胎 产能利用率 半钢胎库存 半钢轮胎：产能利用率：中国（周） 半钢轮胎：厂内库存可用天数：山东（周） <table><tr><td></td><td>全钢胎产能利用率</td><td>半钢胎产能利用率</td><td>全钢胎库存天数</td><td>半钢胎库存天数</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值（%）／（天）</td><td>63.02</td><td>72.53</td><td>46.10</td><td>47.92</td></tr><tr><td>环比上周</td><td>13.55%</td><td>13.72%</td><td>3.32%</td><td>1.18%</td></tr><tr><td>同比</td><td>9.01%</td><td>-6.49%</td><td>-3.27%</td><td>12.94%</td></tr></table> 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 # 需求：轮胎出口与重卡销售 11月轮胎出口环比小幅修复。 11月重卡销量环比增长，增速提高。 12月乘用车销量同环比下降。 全钢胎出口 重卡销量 半钢胎出口 乘用车销量 <table><tr><td></td><td>全钢胎出口</td><td>半钢胎出口</td><td>重卡销售</td><td>乘用车销量</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td><td>2025/12/31</td></tr><tr><td>值（万吨）/ (万辆)</td><td>41.85</td><td>23.71</td><td>11.32</td><td>284.73</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>5.00%</td><td>4.99%</td><td>6.64%</td><td>-6.26%</td></tr><tr><td>同比</td><td>6.65%</td><td>-7.04%</td><td>65.38%</td><td>-8.74%</td></tr></table> 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 # 需求：公路运输周转量 11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降。 货物周转量 旅客周转量 <table><tr><td></td><td>公路运输周转量：货物 (亿吨·公里)</td><td>公路运输周转量：旅客 (万人·公里)</td></tr><tr><td>日期</td><td>2025/11/30</td><td>2025/11/30</td></tr><tr><td>值</td><td>7120.68</td><td>421.00</td></tr><tr><td>环比上月</td><td>3.33%</td><td>-4.32%</td></tr><tr><td>同比</td><td>3.94%</td><td>-0.94%</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，隆众化工，国泰君安期货研究 # 库存：现货库存 # 中国天然橡胶社会库存 干胶：第三方库存：中国（周） # 深色胶库存 干胶：深色胶：第三方库存：中国（周） # 浅色胶库存 > 本期中国天胶库存继续累库，其中深色胶继续大幅累库，青岛港出库量受终端节后适量补仓，比上期有所好转，但整体受入库等影响延续累库趋势。 干胶：浅色胶：第三方库存：中国（周） <table><tr><td></td><td>深色胶库存</td><td>浅色胶库存</td><td>中国天然橡胶社会库存</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/9</td><td>2026/1/9</td><td>2026/1/9</td></tr><tr><td>值（万吨）</td><td>83.58</td><td>42.10</td><td>125.68</td></tr><tr><td>环比上周</td><td>2.55%</td><td>0.84%</td><td>1.97%</td></tr><tr><td>同比</td><td>17.02%</td><td>-22.03%</td><td>10.90%</td></tr></table> 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 # 库存：期货库存 已制成仓单的 货物数量：RU 天然橡胶：期货库存：上期所（周） # 符合交割品质的货物数量：RU 天然橡胶：期现库存：上期所（周） 已制成仓单的 货物数量：NR 20号胶：期货库存：上海国际能源（周） 20号胶：期现库存：上海国际能源（周） <table><tr><td></td><td>天然橡胶：期货库存： 上期所（周）</td><td>天然橡胶：期现库存： 上期所（周）</td><td>20号胶：期货库存： 上海国际能源（周）</td><td>20号胶：期现库存： 上海国际能源（周）</td></tr><tr><td>日期</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/16</td></tr><tr><td>值（万吨）</td><td>10.84</td><td>12.29</td><td>5.68</td><td>5.94</td></tr><tr><td>环比上周</td><td>3.73%</td><td>1.57%</td><td>-0.35%</td><td>0.17%</td></tr><tr><td>同比</td><td>-34.40%</td><td>-28.48%</td><td>17.04%</td><td>15.04%</td></tr></table> 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 # 本周观点总结 # 04 # 本周天然橡胶观点：震荡偏弱 <table><tr><td>供应</td><td>截止到周五泰国原料胶水价格58泰铢/公斤,杯胶价格52.2泰铢/公斤;云南胶块价格13200元/吨。中国天然橡胶社会库存125.6万吨,环比增加2.4万吨,增幅1.9%。中国深色胶社会总库存为83.5万吨,增2.5%。中国浅色胶社会总库存为42.1万吨,环比增0.8%。海外原料端呈现下滑态势,成本支撑转弱。叠加大宗商品氛围承压,胶价震荡下行。</td></tr><tr><td>需求</td><td>据了解,近期企业装置运行存一定差异,部分全钢胎企业出货压力加大,为控制库存,存控产现象,部分半钢胎企业受外贸订单支撑,开工提升至高位,目前企业处于储备库存阶段,库存延续增势。</td></tr><tr><td>观点</td><td>海外原料价格出现短暂回调,成本支撑转弱,打压市场看多氛围。天胶季节性累库趋势不改,下游产销压力不减。大宗商品氛围承压,短时胶价有进一步下跌可能。但今年来看,仓单量或偏少,下方空间亦有限。</td></tr><tr><td>估值</td><td>周五RU与NR主力价差为3090元/吨,环比走缩55元/吨;混合标胶与RU主力价差为-905元/吨,环比走缩90元/吨。</td></tr><tr><td>策略</td><td>1)单边:区间思路,盘面或以震荡偏弱为主,但下方空间亦有限2)跨期:观察3)跨品种:多RU空NR,或与往年季节性价差走势不同</td></tr><tr><td>风险</td><td>极端天气扰动,宏观事件冲击等</td></tr></table> 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 # 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