20230409-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_拉尼娜有望终止_轮胎消费环比升_106页_2mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析天然橡胶市场的基本面变化，重点关注拉尼娜现象的终止可能性、胶水与全乳胶价差、轮胎消费环比回升以及宏观与微观数据对市场的影响。报告由研究员潘盛杰撰写，提供了一系列数据图表和分析，用于评估橡胶市场趋势和价格变动。

主要观点与关键信息

1. 拉尼娜现象有望终止

• 厄尔尼诺指数在4月初报收-0.4°C，相比上月升温，若持续升温，将宣告自2020年9月至今的拉尼娜现象结束。
• 拉尼娜现象对天然橡胶价格具有负面影响，而厄尔尼诺指数上升则可能带来利好。
• 市场预期：拉尼娜的结束可能影响橡胶的供需格局，进而对价格产生积极影响。

2. 胶水与全乳胶价差分析

• 国内云南地区胶水对杯胶价差约为+1400元/吨，较去年同期扩大近+1000元/吨。
• RU合约（上海全乳/烟片合约）近月价格同比下跌-13.9%，而价差扩大表明供应端可能对价格形成支撑。
• 分析结论：供应端表现与RU合约价格出现背离，暗示RU合约可能存在被高估的风险。

3. 轮胎消费环比回升

• 国内全钢轮胎开工率环比上升，且增幅大于半钢轮胎。
• 轮胎开工率同比增加+22.1%，打破了连续7周的边际减产。
• 轮胎库存报收32.0天，同比去库-22.9%，去库幅度第3周扩大。
• 结论：轮胎消费回升，基本面有所企稳，对橡胶需求构成支撑。

4. 基本面数据对天然橡胶15个月内估值的影响

• 报告提供了39项基本面数据，用于分析天然橡胶的长期估值趋势。
• 数据显示，远端39因子M+15指数对价格具有一定的预测作用。
• RU合约价格与计算价格相比，存在一定的差异，表明市场存在波动空间。

5. 长期周期分析

• 天然橡胶37年周期图显示了自1962年1月至2024年3月的价格波动趋势。
• 该图有助于判断当前价格是否处于历史周期中的某个阶段，对中长期投资决策具有参考价值。

数据结构与分析

一、说明

• 报告采用信任数据原则，不进行主观修正。
• 所有“指数”为对既有数据的变形处理，不含预测。
• 数据持续失真时，将剔除相关分析。
• 报告关注30-40个关键数据点，以提高相关性。
• 数据来源包括银河期货、同花顺、上海期货交易所等。

二、总览

• 泰国降雨量、国内橡胶表观消费量、日本通用合成胶产量等数据被用于分析市场供需。
• RU库存和NR库存数据表明，库存变化趋势为去库，且同比变动幅度较大。
• 轮胎出口总额同比上升，反映消费回暖。

三、宏观供应

• ENSO（厄尔尼诺与南方涛动）指数波动对橡胶价格有显著影响。
• NINO 3.4指数和南方涛动指数均显示近期波动，表明市场存在不确定性。
• 日本进口能源价格指数波动，对橡胶加工成本产生影响。

四、微观供应

• 全球绝对价格数据表明，泰国胶水价格下降，而云南胶水价格相对稳定。
• 泰国橡塑行业劳动成本指数上升，对成本端构成压力。
• 国内胶水产品价差与相对变动分析，揭示供需变化对价格的影响。

五、贸易流通

• 东南亚六大主产国的平衡表数据表明，中国和泰国的进口与出口情况波动较大。
• 青岛保税区库存变化显示，库存处于去库趋势，对市场供应产生影响。
• RU仓单库存与换手率数据表明，市场流动性变化可能影响价格走势。

数据影响与趋势

• 橡胶消费端：轮胎开工率回升，库存去库，消费回暖。
• 供应端：拉尼娜现象可能结束，影响橡胶供应；胶水对杯胶价差扩大，显示供应端支撑。
• 宏观数据：OECD综合领先指标、美国制造业PMI、欧元区制造业PMI等数据反映经济环境对橡胶需求的影响。
• 市场情绪：RU合约价格与基本面数据存在背离，可能预示市场情绪波动。

总结

本报告通过大量基本面数据和图表分析，揭示了天然橡胶市场当前的主要趋势和潜在变化：

• 拉尼娜现象可能结束，对橡胶价格形成利好。
• 胶水对杯胶价差扩大，显示供应端支撑。
• 轮胎消费回暖，开工率上升，库存去库，基本面企稳。
• 市场流动性变化可能影响价格走势，需关注RU合约与NR合约的价差。
• 宏观经济数据如PMI、外汇储备等对橡胶需求和价格具有重要影响。

整体来看，天然橡胶市场正经历基本面的逐步改善，但需警惕市场情绪波动与供需变化带来的不确定性。