20240822-华创证券-舍得酒业-600702.SH-2024年中报点评_业绩不及预期_库存尚待出清_6页_860kb

舍得酒业2024年中报分析总结

公司概况

舍得酒业是中国白酒上市公司之一，股票代码为600702。

中报核心数据

• 上半年营收同比下降73%
• 扣非净利润同比下降420%
• 第二季度营收下降226%，净利润降幅达884%

经营表现

• 产品结构：主打产品“品味舍得”销售下滑明显（预计超过20%），而普通价位产品如“舍之道”、“沱牌特级T68”等则保持增长。
• 区域市场：四川省内下滑182%，省外市场下滑幅度更大（285%），重点市场如河南表现欠佳。
• 渠道变化：渠道库存小幅上升，公司调整回款策略，优化经销商结构。

盈利能力分析

• 净利润大幅下滑主要由毛利率下降（同比下降110个百分点至60.9%）及销售费用激增（同比增长118个百分点至270%）导致。
• 净利率同比下降197个百分点至3.5%。

公司策略与未来展望

• 下半年策略：更注重渠道库存消化，产品策略聚焦重点单品去化，费用端力求务实高效。
• 盈利预测：调整后的预测显示未来两年利润持续下滑，目标价下调至54元（原为60元），维持“中性”评级。

风险提示

消费复苏不及预期、市场竞争加剧、营销招商进度不达预期。

投资建议

维持“中性”评级，建议投资者关注宏观经济与公司库存消化进度。