20241029-华创证券-舍得酒业-600702.SH-2024年三季报点评_报表加速出清_回购增强信心_6页_640kb

报告摘要

摘要：
舍得酒业2024年三季度财务表现持续下滑，营收同比下降150%，净利润降幅484%，但仍处于出清阶段，现金流压力略缓解。三季度库存仍有压力，公司调整策略聚焦去库存，积极恢复信心。

业绩承压，库存压力大
报告期内，公司前三季度营收446亿元，净利润67亿元，同比较大幅下降。三季度单季营收、净利同比降幅分别为309%和792%，股份回购计划发布以增强投资者信心。
产品与渠道出清加速
高端与普通产品均出现下滑，集中于中高档酒出清，舍之道、T68类产品略有改善，但地区性市场差异明显；四川等地相对抗跌，但河南等市场仍深度下滑。
毛利率下滑与费用挤压
毛利率同比下降110个百分点至63.7%，销售和管理费用增加明显，叠加市场渠道优化，利润增幅持续承压。
现金流改善，库存调整进行中
Q3经营现金流压力有所缓解，但仍背负高库存；公司调整策略为控库存、稳价格，预防式备货渠道逐步出清。
长期展望：出清与政策回暖下重估
2024年末预计库存拐点或初显，若消费复苏加速，公司盈利预测或逐步改善；预计未来1-2季度报表继续调整；当前调整目标价至78元，评级“推荐”。