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舍得酒业2024年半年报分析总结

事件概述

舍得酒业（600702）发布2024年1月至6月财报，营收同比下降72.8%，归母净利润下降357.3%。Q2单季营收同比降22.61%，净利润同比降88.40%。主要因公司对“品味舍得”实施控货稳价策略，短期收入承压，同时产品结构和规模效应拖累利润。

Q2业绩表现

Q2收入基本符合预期，但增速大幅回落。H1中高档酒收入同比减56%，低档酒减25.2%。“舍之道”增长约20%，夜郎古收入翻倍；品味舍得下滑明显。分区域看，省内收入降25%，省外降112%，本营区稳定，但省外市场压力较大。

经营分析

毛销差恶化，Q2毛利率降110个百分点至6.09%，预计全年降幅收窄。销售费率升118个百分点，管理费率升21个百分点，反映费用管理调整。公司通过控价策略夯实长期发展，同时沱牌光瓶和窖龄特曲等产品推动区域扩张。

盈利预测与投资评级

调整2024-2026年归母净利润预测至115亿元、125亿元、144亿元，分别同比降35%、升9%、升15%。当前PE下调至15-12倍，维持“增持”评级，未来增长取决于渠道质量和低档酒表现。

风险提示

宏观经济不确定性可能影响增长，低档酒销售不达预期是主要风险。