20180129-国开证券-流动性每周观察_13页_1mb
报告摘要
流动性每周观察（20180128）总结
核心内容概述
本报告分析了2018年1月28日当周的流动性状况、市场利率变化、人民币汇率走势以及境外市场动态，为投资者提供宏观经济与金融市场的重要信息。报告指出，尽管央行净回笼资金，但流动性整体仍保持稳定；人民币汇率持续升值，美元指数走低；同时，全球主要经济体的货币政策和经济预期也受到关注。
一、公开市场操作及货币政策跟踪
- 央行净回笼：本周央行净回笼资金4,270亿元，主要通过逆回购操作实现，下周资金到期量为7,600亿元，预计央行或继续净回笼。
- 流动性状况：尽管央行净回笼，但受临时准备金动用安排及定向降准影响，资金面总体无虞。
- 降杠杆政策：刘鹤在达沃斯论坛上强调，中国将用三年左右时间控制宏观杠杆率，以应对金融风险。2008年金融危机后，中国负债率持续上升，信用过度扩张。
- 非金融部门债务：截至2017年2季度，中国非金融部门债务占GDP比重为256%，仍处于较高水平，居民与政府部门杠杆率上升明显，需持续关注其对流动性的影响。
二、市场利率
- 资金利率回落：本周银行间市场主要品种资金利率全面回落，仅R021上行29.4bp，其余品种回落2.2bp至70.7bp不等；平均利率回落1.1bp至32.0bp。
- 具体利率变化：
- R001回落40.3bp至2.56%
- R007回落2.2bp至3.34%
- R014回落62.3bp至3.89%
- DR001回落34.7bp至2.51%
- DR021回落59.5bp至4.03%
- GC001回落99.2bp至2.91%
- Shibor O/N回落28.5bp至2.55%
- Shibor 1W回落4.9bp至2.84%
- 国债收益率：1年期与10年期国债收益率分别下行4.0bp与3.9bp，后者为近5周首次下降。
- 同业存单与票据利率：同业存单发行利率小幅回落，票据直贴利率基本持平。
三、人民币汇率
- 人民币升值：即期汇率升值1.14%至6.3436，中间价升值1.27%至6.3227，离岸人民币升值1.16%至6.3262。
- 美元兑人民币成交量下降：美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少15.1%，同比减少14.7%。
- 美元指数下跌：美元指数下跌1.9%至89.0。
- CFETS指数：人民币对一揽子货币汇率（CFETS）升值0.47%至95.70，其中对欧元和日元略有贬值。
- 美联储加息预期：市场预期2018年全年或加息3次，分别在3月、6月和12月，加息概率均超过50%。
四、境外市场跟踪
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美国政策与美元走势：
- 美国财长努钦称美元走软对美国有利，导致美元一度下跌至近3年低点。
- 特朗普则表示希望看到强劲美元，努钦随后试图淡化对弱势美元的偏好，美元由跌转升。
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欧洲央行维持利率不变：
- 欧洲央行维持主要再融资利率、贷款工具利率和存款工具利率不变。
- 欧元急升引发不确定性，欧洲央行可能需重新评估政策策略。
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日本央行维持宽松政策：
- 日本央行维持货币政策不变，黑田东彦强调通胀尚未达到目标，不适宜讨论退出策略。
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IMF上调经济增长预期：
- IMF将2018年全球经济增长预期上调至3.9%，中国上调至6.6%。
- 警告称美国经济增长可能在2022年后放缓，因减税刺激效应消退。
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全球市场展望：
- 美联储将召开2018年首次议息会议，欧洲央行与英格兰央行决策者将发表讲话。
- 数据重点包括中国制造业PMI、美国PCE物价指数、法国GDP等。
风险提示
- 央行可能超预期调控
- 经济下行压力可能增大
- 通胀可能超预期
- 海外市场可能出现黑天鹅事件
分析师简介
- 杜征征：宏观经济分析师，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院经济学博士后，拥有13年证券从业经历和12年宏观经济研究经验。
- 执业资格：具备证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
投资评级标准
行业投资评级
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
短期股票投资评级
- 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
- 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%之间
- 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%之间
- 回避：未来6个月内跌幅10%以上
长期股票投资评级
- A：未来3年内涨幅20%以上
- B：未来3年内涨幅在20%以内
- C：未来3年内跌幅20%以上
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