20210413-国金证券-3月外贸数据评论_出口增速和份额回落_进口量价齐升_5页_672kb

出口增速和份额回落，进口量价齐升总结

核心内容

本报告分析了中国3月进出口数据，指出尽管出口继续高增，但增速有所回落，同时出口份额逐步下降，而进口表现强劲，量价齐升。报告强调全球经济复苏对出口的拉动作用，以及中国产业升级对高技术产品出口的支撑。

主要观点

出口表现

• 出口增速高但复合增速回落：3月出口同比增长30.3%，但剔除基数效应后，近两年3月出口金额复合增速为10.29%，较1-2月进一步回落，显示出口替代效应减弱。
• 主要贸易伙伴增长显著：3月对美国、欧盟、日本和东盟出口均明显增长，其中美国涨幅最高（53.34%），欧盟次之（45.9%），东盟增长14.42%。
• 贸易方式差异明显：一般贸易出口同比31.64%，加工贸易同比23.51%，加工贸易增速明显低于一般贸易。
• 商品类别表现分化：高新技术产品和机电产品出口增长优于整体，分别同比增长34.87%和35.37%，两年复合增速分别为11.7%和11.01%。家具家电等房地产后周期产品因美国房屋销售上升而表现较好，而抗疫产品如口罩的纺织品增速回落，医疗器械仍保持较高增长。

进口表现

• 进口量价齐升：3月进口金额同比增长38.1%，两年复合增速为16.72%，创下单月历史新高，主要受海外生产恢复、国内消费反弹及商品价格上涨影响。
• 主要进口商品增长显著：进口铁矿砂增长18.86%，原油增长20.82%，大豆增长81.54%，汽车和汽车底盘增长25%。
• 分国别进口增长：从美国进口同比增长75.05%，从欧盟增长33.86%，从日本增长30.4%，从东盟增长38.39%，涨幅均显著回升。
• 制造业PMI回升：3月中国制造业PMI回升至51.9%，进口分项也回升至荣枯线以上，显示内需恢复良好。

关键信息

• 出口份额下降：主要由于劳动密集型产品出口份额下降，但高技术产品出口份额下降不明显，反映中国产业升级和比较优势提升。
• 风险提示：报告指出需关注全球疫情再度恶化、贸易摩擦升温及经济复苏节奏放缓等风险。
• 数据来源：海关总署数据表明，3月出口总值2411.3亿美元，进口总值2273.4亿美元，贸易顺差138亿美元。

结论与展望

• 出口：尽管3月数据仍偏高，但复合增速回落，显示出口替代效应减弱。随着全球经济持续复苏，预计出口将继续保持高位。
• 进口：进口表现强劲，量价齐升，主要受益于国内需求回暖和全球商品价格上涨。进口增速有望在内需带动下稳步增长。
• 风险因素：需警惕全球疫情反弹、贸易摩擦加剧及经济复苏不及预期等对进出口的潜在影响。

图表说明

• 图表1：中国进出口继续高速增长（亿元）
• 图表2：全球经济景气程度较高（%）
• 图表3：高新技术产品和机电产品优于整体（%）
• 图表4：主要商品出口金额同比走势（%）
• 图表5：3月进口较出口表现更强劲（%）
• 图表6：主要进口商品数量情况（万吨，百万个）
• 图表7：2月下旬以来集装箱运价指数高位回落
• 图表8：波罗的海干散货指数高位震荡

风险提示

1. 全球疫情再度恶化，可能中断经济活动；
2. 全球贸易摩擦升温，关税对抗可能重燃；
3. 经济复苏节奏低于预期，海外需求可能放缓。

特别声明

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