20210413-中泰证券-3月外贸数据点评_出口降进口升_顺差规模缩窄_4页_484kb

出口降进口升，顺差规模缩窄总结

核心内容概述

2023年3月，我国外贸数据呈现出出口增速放缓、进口增速上升的态势，导致贸易顺差规模有所缩窄。尽管出口增速有所回落，但整体仍保持在较高水平，而进口的大幅增长则反映出内需的持续强劲。

主要观点

• 出口增速放缓但仍处高位：3月我国以美元计价出口同比增长 30.6%，较1-2月（60.6%）有所回落，但增速依然高于历史平均水平。出口增速下行主要由去年同期基数抬升导致，且与2019年同期相比，出口两年年均复合增速仍达 10.3%，高于两位数。

• 外需依然稳健：尽管出口增速放缓，但主要发达经济体（如美国、欧盟、日本、英国）及新兴市场国家（如东盟、韩国、印度）的出口增速均有所回落，但这些地区的PMI指数上升，表明外需仍保持相对稳定。

• 贸易方式与产品类型均出现增速回落：无论是一般贸易还是加工贸易，出口同比增速均出现下滑；在产品类型方面，劳动密集型产品、高新技术产品、机电产品的出口增速也有所放缓，但仍维持在 20% 以上。

• 进口增速显著上升：3月我国进口同比增长 38.1%，反映内需强劲。进口商品中，大豆、原油、铁矿石、铜等大宗商品进口数量大幅增长，同时由于价格上升，进口原油、铁矿石、铜的金额同比增速分别达到 32.7%、112.5%、77.9%，表明进口价格和数量均呈上升趋势。

• 贸易顺差规模缩窄：3月我国贸易顺差为 138亿美元，较2月有所减少。美元指数走强与人民币汇率短期偏弱对顺差产生一定压力。

• 疫情对出口的支撑减弱：防疫物资出口对我国外贸的拉动作用减弱，同时部分欧洲国家面临疫情再次反弹的风险，这表明疫情对全球供应链的扰动仍存在。

关键信息

• 出口同比增速：30.6%（1-2月：60.6%）
• 进口同比增速：38.1%
• 贸易顺差：138亿美元（较2月缩窄）
• 重点出口商品：劳动密集型、高新技术、机电产品出口同比增速均在 20% 以上
• 重点进口商品：大豆（81.5%）、原油（20.8%）、铁矿石（18.9%）、铜（25%）进口数量大幅增长，金额增速分别为 32.7%、112.5%、77.9%
• 美元指数与人民币汇率：美元指数走强，人民币短期偏弱
• 疫情对贸易的影响：防疫物资出口拉动减弱，部分海外国家疫情风险上升，对我国出口形成一定压力

图表说明

• 图表1：展示我国进出口总额、出口与进口同比增速，反映3月贸易数据趋势。
• 图表2：展示重点出口商品的出口金额同比增速，反映出口结构变化。
• 图表3：展示重点进口商品的进口金额同比增速，反映进口结构变化。
• 图表4：展示我国贸易差额变化，直观体现顺差缩窄情况。

风险提示

• 经济恢复不及预期：全球经济复苏可能受阻，影响我国出口表现。
• 政策变动：国内或国外政策调整可能对贸易环境造成影响。

投资评级说明

• 股票评级：根据预期未来6~12个月内相对基准指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，依据行业对基准指数的预期涨幅。
• 备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内，不同市场采用不同基准指数（如A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准）。

重要声明

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