20131220-上海证券-固定收益研究晨报_央行续停逆回购_流动性状况更艰难_11页_1mb
报告摘要
上海壹券2013年12月20日固定收益研究晨报总结
核心内容概述
本报告聚焦2013年12月20日中国债市及金融市场的动态变化，涵盖流动性状况、利率债与信用债走势、国债期货及衍生品表现、市场公告、国内财经要闻等内容。同时，也简要提到了海外主要市场的表现及对国内市场的影响。
主要观点与关键信息
1. 流动性分析
- 央行操作：央行未开展公开市场操作，但通过SLO工具适度注入流动性，以缓解年末资金紧张。
- 资金面紧张：美联储缩减QE规模对国内资金面形成持续冲击，2014年资金面可能更为艰难。
- Shibor利率飙升：隔夜Shibor上涨25.8个基点至3.846%，1月拆借利率突破7%，达到7.1012%。
- 市场预期管理：央行表态旨在引导市场预期，但短期内难以改变流动性偏紧的现状。
2. 利率债分析
- 国债现券下跌：受逆回购“放水”预期落空影响，国债现券价格持续下跌。
- 逆回购利率高企：1天期逆回购利率飙升至16%，7天期达到9.5%，为六月底以来最高。
- 国债收益率变化：剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率为4.64%，较上一交易日上涨；剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率为4.37%。
3. 信用债分析
- 信用债收益率上行：受资金面紧张影响，信用债收益率继续上行。
- 低评级地方债风险：地方债审计结果未公布，暗示地方债规模庞大、风险高，建议投资者规避低评级地方债。
4. 国债期货及衍生品
- 国债期货偏弱：主力合约TF1403收于91.374，下跌0.10%；次近月合约TF1406下跌0.07%。
- 期现套利机会不足：130015.IB的IRR为5.0239%，小于融资成本，短期缺乏正向套利机会。
- 建议策略：短期可适当逢高做空。
债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：共成交229笔，总计780.47亿元，加权利率为4.9576%。
- 质押式回购：共成交2926笔，总计6595.71亿元，加权利率为5.0778%。
- 买断式回购：共成交392笔，总计490.63亿元，加权利率为5.6553%。
- 现券买卖：共成交919笔，总计978.90亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 债券交易结算总量：8075.65亿元，较上一交易日减少0.54%。
- 回购利率：7天回购利率大涨69.7个基点至7.027%。
- 活跃债券：13附息国债14、1380360.IB、071318006.IB等债券成交活跃。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：债券成交共计2935.41亿元，其中现券成交41.04亿元。
- 深交所：无债券成交数据。
市场公告与发行信息
1. 近期待发行债券
| 发行人 | 品种 | 金额（亿元） | 期限（年） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 铁发遂渝 | 短期融资券 | 7.70 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 河南能源化工 | 短期融资券 | 20.00 | 1.00 | A-1 | 中信证券,中信银行 |
| 波鸿集团 | 短期融资券 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行,中国银行 |
| 江苏吴中 | 短期融资券 | 1.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 |
| 中煤能源 | 中期票据 | 10.00 | 7.00 | AAA | 建设银行,国际金融 |
| 深圳地铁 | 短期融资券 | 15.00 | 1.00 | A-1 | 国开行,平安银行 |
| 陕煤化集团 | 中期票据 | 40.00 | 5.00 | AAA | 兴业银行,招商银行 |
2. 昨日上市债券
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额（亿元） | 期限（年） | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|
| d13121702.IB | 13 京投 SCP001 | 短期融资券 | 40.00 | 0.49 | 银行间 |
| d13121301.IB | 13 巨化 CP003 | 短期融资券 | 5.00 | 1.00 | 银行间 |
| 011322003.IB | 13 神华 SCP003 | 短期融资券 | 50.00 | 0.25 | 银行间 |
| 011307010.IB | 13 南电 SCP010 | 短期融资券 | 50.00 | 0.49 | 银行间 |
| d13121203.IB | 13 魏桥 CP003 | 短期融资券 | 10.00 | 1.00 | 银行间 |
| d13121003.IB | 13 天富电力 CP001 | 短期融资券 | 6.00 | 1.00 | 银行间 |
| 011319006.IB | 13 国电 SCP006 | 短期融资券 | 58.00 | 0.49 | 银行间 |
3. 今日缴款与到期
- 缴款：清远交建、天津住宅集团、海城金财、安信证券等发行了企业债与短期融资券。
- 到期：12川恒鼎CP002、12天士力CP002、12江宁水CP002、12农发19等债券到期。
风险提示
1. 汽车限购政策蔓延
- 多个城市将加入汽车限购行列，包括北京、上海、天津等，影响车险行业。
- 汽车限购可能加剧市场对低评级地方债的担忧。
2. 苹果供应商业绩预警
- Jabil Circuit因iPhone5c需求滑坡，预计本季度收入下滑25%。
- 反映出消费电子市场面临调整压力。
国内财经要闻
- 央行注入流动性：通过SLO工具缓解年末资金紧张，稳定市场预期。
- 金融改革提速：2014年金融改革将推进市场化、法治化、国际化。
- 自贸区政策支持：证监会支持上海自贸区跨境双向投资，放宽外资准入限制。
- 新股上市表现：浙能电力上市大涨60.58%，引发市场关注。
- 黄金市场下跌：2013年黄金市场持续下跌，全年表现不佳。
- 昌九生化止亏保壳：公司正积极探索止亏策略，但重组尚在进行中。
- 伪劣种子案件：湖南破获“黄金玉米”案，种子走私问题严重。
海外债市概述
1. 美国债券市场
- 公债价格下跌：美联储缩减QE导致资金利率上行，市场情绪紧张。
- Shibor飙涨：受美联储政策影响，各期限Shibor利率大幅上行。
2. 欧洲市场
- 德债收益率上涨：美联储政策推高收益率，但利率指引相对缓和。
- 市场反应：欧洲短期与中长期公债收益率均有所波动。
3. 日本市场
- 长债价格上涨：海外寿险商买入推动价格上涨。
- 短期公债利率波动：市场流动性变化对利率产生影响。
投资评级体系
| 类型 | 安全性 | 收益性 | 流动性 |
|---|---|---|---|
| 两全级 | 高 | 高 | 高 |
| 配置级 | 高 | 高 | 低 |
| 投资级 | 高 | 高 | 高 |
| 回避级 | 低 | 低 | 全分布 |
免责条款
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