20200806-招商证券-动力电池与电气系统系列报告（五十五）_欧洲7月新能源车销量同比增214_中游迎来业绩拐点_10页_529kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年8月欧洲新能源车市场快速增长的背景及其对中国中游产业链的影响，认为欧洲等海外市场实现高增长、中国市场回暖、中游头部公司业绩上台阶的“三部曲”已进入第二阶段。随着欧洲各国扶持政策的加强和碳排放约束政策的实施，欧洲新能源车市场有望迎来长周期的高景气，而中国中游企业也将加速迎来业绩拐点。

主要观点

1. 欧洲市场增长加速

   • 2020年7月欧洲八国新能源车销量达到9.97万辆，同比增长214%。
   • 德国、法国和英国分别同比增长289%、298%和286%。
   • 大众、特斯拉、宝马和奔驰等车企将在欧洲密集推出新车型，进一步推动市场增长。

2. 中国市场逐步回暖

   • 国内政策持续加码，自主品牌如蔚来、小鹏、荣威等推出或更新新车型。
   • 外资品牌如宝马、日产、别克、大众也将推出新品，预计下半年新能源车销售将逐步回暖。

3. 中国中游产业链加速增长

   • 主流企业7月、8月排产环比持续回升，预计Q3大部分公司出货量同比正增长。
   • 部分进入特斯拉、欧洲车企供应链的公司出货量将提前高增长。
   • 宁德时代、宏发股份、三花智控等已深入海外核心供应链，未来有望主导全球供给。

4. 头部企业有提估值空间

   • 汽车业务具有长周期特征，中游增长具有高确定性。
   • 基于2021年中性估计，头部企业仍有估值提升空间。

关键信息

投资建议

• 核心推荐：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、宏发股份、当升科技（化工联合）、新宙邦（化工联合）。
• 推荐与关注：嘉元科技（有色联合）、恩捷股份、科达利（汽车联合）、三花智控（家电联合）、杉杉股份、德方纳米（汽车联合）、精达股份、智慧松德（机械联合）。

重点公司财务指标（部分为市场一致预期）

风险提示

1. 政策不及预期：欧盟部分政策尚未落地，若最终政策不及预期，可能对新能源车市场产生较大影响。
2. 销量低于预期：产业政策变化、配套设施建设、客户认可度等因素可能导致新能源车市场需求波动。
3. 产品价格持续下降：市场竞争加剧可能导致产品价格持续下降，影响企业盈利能力。

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投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数