20200806-开源证券-通信行业点评报告_北斗全球卫星导航系统启航_自主可控大势所趋_7页_752kb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告主要围绕北斗全球卫星导航系统的建设及其对通信行业的影响展开，强调了我国在卫星导航领域的自主可控能力和产业链的全面发展。报告指出，北斗三号全球卫星导航系统于2020年6月完成组网，标志着我国成为继美国、俄罗斯之后第三个拥有自主卫星导航系统的国家。该系统可提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时服务，具有重要的战略意义。

主要观点

• 北斗系统建设完成：北斗三号全球卫星导航系统建设完成，标志着我国在卫星导航领域实现了重大突破。
• 产业链自主可控：我国已构建起覆盖芯片、模块、板卡、终端和运营服务的完整产业链，部分技术达到全球领先水平。
• 产业链价值转移：卫星通信产业链价值持续向下游转移，2019年下游产值占比达到44.23%，预计未来将进一步扩大。
• 市场空间广阔：随着北斗系统的启用，卫星导航应用产业市场空间有望由设备更新和与其他产业的深度融合双轮驱动增长。
• 受益标的：华测导航作为高精度卫星导航定位产业的领先企业之一，其产品和解决方案广泛应用于多个领域，经营业绩有望超预期发展。

关键信息

北斗系统建设与技术突破

• 北斗三号系统于2020年6月完成组网，实现全球覆盖。
• 我国攻克了星间链路、高精度原子钟等160余项关键核心技术。
• 北斗系统核心器部件国产化率实现100%，打破了国际垄断。

产业链发展与市场前景

• 卫星通信系统包括空间段、地面段和用户段，其中地面段和用户段是市场竞争的焦点。
• 产业链价值持续向下游转移，2019年下游产值占比达到44.23%。
• 卫星导航应用广泛，包括农林牧渔、交通、无人机、航海、金融、军事等领域。
• 随着物联网、大数据、云计算等技术的发展，北斗基础产品的嵌入式、融合性应用逐步加强。

受益标的分析

• 华测导航：公司成立于2003年，专注于高精度卫星导航定位技术，主要产品包括高精度GNSS接收机、GIS数据采集器、海洋测绘类产品、三维激光类产品、无人机遥感类产品等。
• 公司2019年实现营收11.46亿元，同比增长20.32%，归母净利润为1.39亿元，同比增长31.91%。
• 2020年半年报显示，公司实现营收4.79亿元，同比增长3.92%，归母净利润为0.54亿元，同比增长16.51%。
• 公司开发的高精度定位定向基带芯片“璇玑”完成测试并投产，推动了公司产品毛利率的提升。

风险提示

• 国家投资不及预期：卫星导航系统建设主要依赖国家投资，若投资不及预期，将影响行业整体发展。
• 行业竞争加剧：随着国产厂商的全产业链布局，行业竞争可能加剧，影响公司业绩。

估值与投资评级

• 投资评级：看好（维持）
• 股票投资评级说明：
  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：看好(overweight)，预计行业超越整体市场表现。

特别声明

• 本报告为中高风险（R4）级别，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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