20220124-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价高位震荡_聚酯链冲高回落_9页_1mb

油价高位震荡，聚酯链冲高回落总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月24日PTA和乙二醇市场的走势及投资策略，指出短期内PTA市场偏强震荡，乙二醇则震荡上涨，但建议对乙二醇多单进行平仓。整体来看，PTA和乙二醇价格均受到成本端支撑，但供需格局及下游需求变化对市场走势产生重要影响。

主要观点与策略

PTA观点

• 短期走势：偏强震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入
• 核心逻辑：
  • 国际油价上涨至80美元/桶以上，推动PTA价格上涨。
  • 福海创装置重启带来供应增量预期，聚酯负荷小幅下滑，供需延续累库格局。
  • 成本端支撑明显，短期PTA价格维持高位调整。
• 风险提示：
  • 油价回调（利空）
  • 库存累库（利空）
• 重点关注：
  • 下游聚酯开工率
  • 上游装置检修情况
  • 新产能投产进度
  • 终端订单变化

乙二醇观点

• 短期走势：震荡上涨
• 中期走势：震荡
• 操作建议：多单平仓
• 核心逻辑：
  • 国际油价上涨带动乙二醇成本端支撑增强。
  • 供应端部分装置重启，供应压力增加；需求端受春节临近影响，开工率下降。
  • 市场多空交织，下周交易量或缩量整理。
• 风险提示：
  • 国际油价回调（利空）
  • 下游开工转弱，企业库存上升（利空）
• 重点关注：
  • 下游聚酯开工率
  • 上游装置检修情况
  • 新产能投产进度
  • 终端订单变化

关键信息分析

PTA市场动态

• 价格走势：上周PTA期货主力合约收于5254元/吨，周跌幅1.61%。
• 基差：上周基差走强至36元/吨。
• 加工费：目前PTA加工费为606.2元/吨，利润为-2元/吨。
• 开工率：国内PTA开工率上涨至78.18%。
• 库存：PTA社会库存量为370.22万吨，工厂库存为4.9天，聚酯工厂库存为7.6天。
• 产能：2022年PTA产能基数为6629万吨/年，新增产能较多。
• 成本端：PX价格继续上涨，CFR中国台湾为982美元/吨，PXN价格小幅上涨至197美元/吨。

乙二醇市场动态

• 价格走势：上周乙二醇期货主力合约收于5278元/吨，周涨幅7.04%。
• 基差：现货基差适贴水90元/吨左右。
• 利润：煤制乙二醇盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨；油制乙二醇亏损，外采乙烯制亏损51.55美元/吨，石脑油制亏损71.35美元/吨。
• 开工率：国内乙二醇总开工率为53.12%，煤制开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%。
• 库存：华东主港地区港口库存总量为65.36万吨，较上周有所增加。
• 产能：2022年1月1日起，国内乙二醇总产能为2041.1万吨，煤制产能为717万吨。

聚酯需求端

• 行业产量：上周聚酯行业周产量为107.81万吨，环比上涨0.72%。
• 开工率：聚酯行业周度平均开工率为82.63%，环比上涨1.79%。
• 产销情况：下游聚酯产品产销整体尚可，但市场回归平静，下游以观望为主。
• 织机开机率：江浙地区化纤织造综合开机率为54%，环比下降1.75%。
• 终端订单：多数下游用户新单缺失，存在提前放假预期，仅部分大厂接到东南亚订单，订单数量不足。
• 劳动力影响：临近年关，外地务工人员返乡，预计下游织厂开机率逐步下降。

总结

PTA和乙二醇市场在成本端支撑下短期偏强，但需关注油价回调及库存变化带来的风险。PTA建议逢低买入，乙二醇则建议平仓多单。下游聚酯行业开工率小幅回升，但面临春节假期前的补库及放假预期，需求端承压明显。市场整体呈现震荡格局，建议投资者关注供需变化及终端订单情况，谨慎操作。