20181230-东吴证券-市场波动下跌_转债表现优于正股_19页_1mb

报告摘要

在2018年12月24日至12月28日期间，市场整体呈现下跌趋势，上证综指下跌0.89%，而中证转债指数仅下跌0.03%，显示出可转债具有一定的抗跌性。可转债价格出现涨跌不一的情况，部分转债在正股下跌时反而上涨，体现出其债性特征。

市场表现：
- 上证综指下跌0.89%，中证转债指数下跌0.03%。
- 可转债价格波动小于正股，表现出一定的抗跌性。
- 涨幅前三的可转债为百合转债（+4.68%）、盛路转债（+3.76%）、铁汉转债（+3.12%）。
- 跌幅前三的可转债为鼎信转债（-6.26%）、星源转债（-3.90%）、东财转债（-3.19%）。
- 防御性行业如餐饮旅游表现较好，而国防军工行业跌幅最大。
行业分类：
- 餐饮旅游行业平均涨幅最高，为1.54%（主要受众信转债带动）。
- 国防军工行业平均跌幅最大，为1.33%（主要受航电转债影响）。
余额分类：
- 余额大于100亿元的转债涨幅最大，如光大转债。
- 余额位于5至10亿元之间的转债跌幅最大，如鼎信转债。
成交量与成交额：
- 2018年12月28日单日成交量为2200万张，单日成交额为22.61亿元，较近期成交量有所上涨。

估值趋势：
- 当前可转债的纯债溢价率较低，YTM较高，表明其债性较强。
- 转股溢价率相对较高，期权价值处于历史较低水平，可转债可能被低估。
个券估值分析：
- 特发转债、德尔转债的转股溢价率出现负值，主要由于刚上市，投资者估值尚不准确。
- 辉丰转债呈现负的纯债溢价率，可能因价格过低和信用风险影响。
- 蓝标转债隐含波动率较低，正股波动率较高，期权估值较低，未来或有上涨空间。
行业分类估值分析：
- 交通运输行业平均纯债溢价率为负，平均YTM高达4.63%，表明该行业可转债可能被低估，未来或有反弹空间。
- 建筑、商贸零售、房地产、交通运输行业的可转债期权价值较低，价格处于低位，可能被低估。
余额分类估值分析：
- 余额大于100亿元的转债股性较强，跌幅较小。
- 余额在5至10亿元之间的转债股性较弱，跌幅较大。
平价分类估值分析：
- 转换平价在110至120之间的可转债平均转股溢价率较低，债性较强。
- 转换平价小于50的可转债期权价值较低，可能被低估，但需警惕信用风险。