20181103-东吴证券-可转债周报_市场继续上涨_偏股型转债表现较好_18页_1mb

可转债市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年10月29日至11月2日期间可转债市场的整体表现、估值趋势及风险提示，重点探讨了可转债在股市、债市和资金面变化下的反应，以及不同分类（行业、余额、平价）下的表现差异。

主要观点

• 市场行情：
  在2018年10月29日至11月2日期间，上证综指上涨2.99%，中证转债指数上涨1.38%，整体市场呈上涨趋势。大部分可转债价格也出现不同程度上涨，涨幅前三为利欧转债（8.18%）、康泰转债（5.55%）、万顺转债（5.47%）；跌幅前三为海澜转债（-2.82%）、众信转债（-2.37%）、星源转债（-1.20%）。

• 行业表现：
  轻工制造行业平均涨幅最高，为4.10%，主要受万顺转债影响；纺织服装行业平均跌幅最大，为2.82%，主要受海澜转债拖累。

• 余额分类：
  余额位于20至50亿元之间的可转债涨幅最大，而余额大于100亿元的可转债涨幅最小。

• 平价分类：
  转换平价高于110的可转债平均转股溢价率较低；转换平价低于50的可转债期权价值较低，可能被低估。

• 估值趋势：
  当前可转债的纯债溢价率较低，转股溢价率和YTM较高，表明债性较强，抗跌性较好。期权价值处于历史较低水平，可能被低估。

• 个别可转债分析：
  万顺转债和三力转债因刚上市，转股溢价率出现负值。蓝标转债、顺昌转债、模塑转债、海印转债、洪涛转债、辉丰转债呈现负的纯债溢价率，可能因价格过低或信用风险较高。

• 触发条款情况：
  康泰转债触发赎回条款，江南转债和格力转债触发回售条款；部分转债如无锡转债、国祯转债、顾家转债、曙光转债、新泉转债、威帝转债触发下修条款。

• 市场联动性：
  可转债价格受股市、债市及资金面影响较大，同时受信用风险影响。整体来看，可转债表现出一定的抗跌性，且在市场波动中表现优于正股。

关键信息

市场行情

• 上证综指：上涨2.99%
• 中证转债指数：上涨1.38%
• 成交量：单日成交量2097万张，成交额22.05亿元
• 行业表现：电子元器件、建材、医药行业涨幅较大；食品饮料行业跌幅最大
• 资金面：Shibor隔夜上行41.00BP，Shibor一周上行3.10BP，银行间存款质押利率1日上行47.00BP，7日上行25.00BP

估值分析

• 纯债溢价率：当前处于历史较低水平
• 转股溢价率：当前处于历史较高水平
• YTM：当前处于历史较高水平
• 平价底价溢价率：处于历史较低水平，且为负值，表明债性较强
• 期权价值：处于历史较低水平，可能被低估

行业分类

• 交通运输行业：平均纯债溢价率为负，平均YTM为5.53%，可能被低估
• 轻工制造行业：平均涨幅最高，为4.10%，主要受万顺转债带动
• 纺织服装行业：平均跌幅最大，为2.82%，主要受海澜转债拖累

余额分类

• 余额大于100亿元：涨幅最小，债性较弱
• 余额在20至50亿元之间：涨幅最大，债性较强

平价分类

• 转换平价高于110：平均转股溢价率较低，可能被低估
• 转换平价低于50：期权价值较低，价格可能被低估，但需警惕信用风险

风险提示

• 可转债价格不仅受股市、债市影响，还与信用风险密切相关
• 投资者需注意市场波动、条款触发及估值变化对可转债价格的影响

可转债触发条款进度

总结

本报告指出，2018年10月29日至11月2日期间，可转债市场整体呈上涨趋势，表现出较强的抗跌性。市场行情与股市、债市联动，但可转债因具备债性而表现相对稳定。从行业、余额和转换平价三个维度分析，可转债估值呈现差异，部分行业和余额区间的可转债可能被低估。同时，需关注触发条款对可转债价格的影响，并警惕信用风险。投资可转债需综合考虑多方面因素，谨慎决策。