20220129-开源证券-天士力-600535.SH-公司信息更新报告_处置I-MAB股权_净利润大幅增长_4页_824kb

报告摘要

天士力（600535.SH）在2022年1月28日发布2021年度业绩报告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为23.8亿元至24.7亿元，中值为24.3亿元，同比增长112%-119%。净利润的大幅增长主要源于处置I-MAB股权带来的非经常性损益，以及暂停在研项目导致的资产减值。

业绩表现：2021年净利润大幅增长，主要得益于非经常性损益和资产减值调整。
盈利预测调整：分析师上调2021年盈利预测至24.23亿元，但下调2022和2023年的预测，分别为10.84亿元和12.83亿元。
估值指标：2022年1月28日股价为13.58元，对应PE为8.5倍，P/B为1.5倍。公司总市值为205.42亿元，流通市值与总市值相同。
产品线发展：公司聚焦于心脑血管、消化代谢、抗肿瘤三大治疗领域，现代中药、生物药和化学药协同发展。
研发进展：复方丹参滴丸新适应症获批，普佑克仍处于快速增长阶段，脑梗新适应症已提交上市申请。
财务数据：2021年营业收入为80.25亿元，同比下滑40.9%；扣非净利润为5.4亿元至6.2亿元，中值为5.8亿元，同比下滑25%-35%。
盈利预测调整：分析师对2021年归母净利润预测为24.23亿元，同比增长115.2%；2022年和2023年分别为10.84亿元和12.83亿元，分别同比增长-55.3%和18.4%。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	5.6	-28.5	-40.9	11.0	12.9
营业利润增长率(%)	-31.2	10.0	77.2	-66.2	7.9
归母净利润增长率(%)	-35.2	12.4	115.2	-55.3	18.4
毛利率(%)	31.3	40.7	36.1	36.1	36.0
净利率(%)	5.3	8.3	30.2	12.2	12.8
ROE(%)	8.5	8.8	17.0	7.3	8.1
资产负债率(%)	50.6	24.9	19.8	14.4	18.4
净负债比率(%)	54.4	8.5	-9.4	-12.4	-7.7
流动比率	1.9	3.3	4.0	5.1	3.7
速动比率	1.2	1.6	2.4	2.8	2.2
总资产周转率	0.8	0.7	0.5	0.5	0.5
应收账款周转率	1.9	2.6	2.6	2.6	2.6
应付账款周转率	4.5	4.6	4.6	4.6	4.6
每股收益(元)	0.66	0.74	1.60	0.72	0.85
每股经营现金流(元)	1.11	1.18	0.14	1.13	0.43
每股净资产(元)	7.36	7.91	9.19	9.56	10.09
P/E	20.5	18.2	8.5	18.9	16.0
P/B	1.8	1.7	1.5	1.4	1.3
EV/EBITDA	13.3	10.4	5.6	10.9	9.6