20250425-东吴证券-捷佳伟创-300724.SZ-2024年报_2025年一季报点评_业绩高增_逐步完善专用设备平台化布局_3页_749kb

捷佳伟创（300724）2024年报&2025年一季报总结

核心内容

捷佳伟创在2024年及2025年一季度展现出强劲的业绩增长，同时稳步推进专用设备平台化布局。公司主要业务涵盖光伏设备、自动化设备及配件，其中光伏设备仍为主要收入来源，业绩高增显著，但也面临盈利能力下滑及市场竞争加剧的挑战。

主要观点

业绩表现

• 2024年：公司实现营业总收入188.87亿元，同比增长116.26%；归母净利润27.64亿元，同比增长69.18%。
• 2025Q1：公司营收40.99亿元，同比增长58.95%；归母净利润7.08亿元，同比增长22.42%。尽管环比有所下降，但经营性现金流显著改善，实现8亿元，同比转正并增长710%。

盈利能力

• 毛利率：2024年为26.46%，同比下降2.49个百分点，主要受光伏设备行业竞争加剧影响。
• 销售净利率：2024年为14.65%，同比下降4.12个百分点。
• 期间费用率：同比下降3.18个百分点，其中销售费用率、管理费用率及财务费用率均有下降，但研发费用率略有下降。

投资与研发

• 研发投入：2024年研发费用达6.49亿元，同比增长38.94%，表明公司持续加大技术投入。
• 研发成果：公司已实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层技术路线全覆盖，且在半导体与锂电领域取得突破。

财务状况

• 资产负债率：2024年为67.03%，预计未来逐年下降至31.03%。
• 现金流：2024年经营活动现金流净额29.51亿元，同比大幅增长269.23%；2025Q1经营活动现金流净额8亿元，同比转正。
• 存货与合同负债：2024Q4末存货为140.07亿元，同比下降34.18%；合同负债为131.07亿元，同比下降27.63%。2025Q1存货及合同负债进一步下降，分别同比减少47%与33%。

关键信息

业务布局

• 光伏设备：工艺设备营收占比86.16%，继续保持市场领先地位。
• 自动化设备：营收同比增长76.99%，显示增长潜力。
• 半导体设备：子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，覆盖碳化硅器件刻蚀清洗全段工艺。
• 锂电设备：自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并已交付多款锂电真空专用设备。

技术进展

• TOPCon技术：行业产线升级改造、新建产能需求仍以TOPCon为主。
• HJT技术：常州中试线HJT电池片平均转换效率达25.6%，大腔室射频双面微晶技术已全面量产。
• 钙钛矿技术：大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉及磁控溅射设备顺利出货，钙钛矿中试线投产运营。

投资评级与预测

• 盈利预测：2025-2026年归母净利润预测分别为21.4亿元和10.9亿元，较原预测下调。
• 估值指标：2025年动态PE为8.87倍，2026年为17.41倍，2027年为20.04倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司逐步完善专用设备平台化布局的前景。

风险提示

• 下游扩产不及预期：可能影响公司订单交付及业绩增长。
• 新品拓展不及预期：在半导体与锂电领域的技术应用可能面临挑战。

附：财务预测表（部分）

总结

捷佳伟创在2024年及2025年一季度业绩表现强劲，订单持续验收推动营收大幅增长。尽管盈利能力有所下滑，但研发投入保持高位，助力技术路线全覆盖。公司在半导体与锂电领域取得进展，逐步完善专用设备平台化布局，维持“增持”评级。然而，需关注下游扩产及新品拓展是否达到预期，以确保未来增长可持续。