20151207-中投证券-环保行业2016年度投资策略_布局_十三五_看好土壤修复_市政污水_秸秆发电_26页_2mb

环保行业2016年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年环保行业投资策略，重点看好“十三五”期间的土壤修复、市政污水和秸秆发电三大子领域。尽管2015年环保板块整体表现平淡，但基本面较为强势，尤其在水处理领域毛利率提升明显。随着政策稳步推进，特别是“土十条”等政策的出台，行业有望迎来爆发性增长。

主要观点

1. 行业整体趋势

   • “十三五”期间环保行业增速预计在15%~20%，投资规模有望达到8~10万亿。
   • 行业整体净利润增速20.05%，其中水处理领域表现突出，毛利率提升2%。

2. 子领域投资逻辑

   • 土壤修复：行业规范逐步形成，政策支持力度大，市场空间广阔，预计未来五年释放7869亿投资，重点在场地修复和耕地修复。
   • 市政污水：PPP模式为主要发展方式，投资确定性高，未来五年预计释放约6079亿市场空间。
   • 秸秆发电：农林生物质资源丰富，政策支持力度大，行业格局将发生重大变化，未来五年建设空间约千亿，民营企业有望提升市占率。

3. 投资标的推荐

   • 永清环保：在土壤修复领域布局全面，技术、模式与区位优势明显，预计未来三年EPS分别为0.47、0.99、1.57元，对应PE分别为95、44、28倍，强烈推荐。
   • 巴安水务：市政水业务布局广，技术储备丰富，PPP项目订单落实情况良好，预计EPS分别为0.36、0.78、0.98元，对应PE分别为52、25、19倍，强烈推荐。
   • 渤海股份：政府背景强，技术实力突出，预计EPS分别为0.18、0.50、0.64元，对应PE分别为130、46、36倍，强烈推荐。
   • 长青集团：在秸秆发电领域先发优势明显，盈利改善显著，预计EPS分别为0.28、0.64、1.72元，对应PE分别为55、39、15倍，强烈推荐。

关键信息

• 行业现状：2015年环保板块整体上涨38.44%，跑输创业板。子板块表现分化，监测板块表现最佳，水务板块表现最弱。
• 政策支持：2015年政策出台频繁，包括顶层设计、制度完善和市场落实，尤其是水处理领域政策倾斜明显。
• 风险提示：政策出台低于预期、政策落实不及预期、项目进度不达预期。

投资建议

• 优先选择有动力的地方性公司和技术、管理实力雄厚的公司。
• 土壤修复、市政污水和秸秆发电是未来五年增长潜力较大的领域。
• 在PPP模式下，应关注订单质量和公司实力，优先选择运营能力强、技术先进的企业。

未来展望

• 土壤修复：行业有望爆发，模式和技术突破是关键。
• 市政污水：投资确定性高，PPP模式为主要趋势，需关注订单质量和公司水平。
• 秸秆发电：行业格局突变在即，盈利优势的民营企业市占率有望提升。

数据支持

• 我国土壤污染超标率达16.1%，主要为重金属污染。
• 土壤修复市场空间约90429亿，其中场地修复和耕地修复优先释放。
• 市政污水处理未来五年投资约6079亿，其中城镇污水厂提标、河道治理、农村污水治理为主要驱动力。
• 秸秆发电未来五年建设空间约1026亿，运营规模有望增长至656亿元。

总结

本报告全面分析了环保行业的投资前景，强调“十三五”期间政策推动下的行业增长潜力，重点推荐土壤修复、市政污水和秸秆发电领域，并结合具体公司情况提出投资建议，强调技术、管理实力和地方资源的重要性。