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中国土壤修复行业投资策略总结（2016年）

核心内容

中国土壤修复行业在“十三五”期间被认为是极具弹性的投资方向。行业市场规模巨大，潜在修复需求超过十万亿，政策支持不断加强，技术发展迅速，商业模式也在逐步创新。本文从市场空间、国外经验、修复模式、典型案例及典型企业等方面进行了分析，为投资决策提供了参考。

主要观点

1. 市场潜力巨大

• 中国土壤修复市场存量空间超过十万亿，主要污染类型包括工业污染场地、矿区污染场地和耕地污染。
• 工业污染场地技术相对成熟，投资回报率高，是当前修复的重点方向。
• 耕地污染修复投入相对较低，但需长期监测，修复价值较低。

2. 国外经验借鉴

• 美国：通过《超级基金法》建立土壤修复基金，鼓励企业参与修复，采用多技术联合修复模式，修复技术多样且成熟，如多相萃取、化学处理、植物修复等。
• 日本：早在40年前就开始土壤修复，立法较早，修复市场庞大，修复技术以异位处理、稳定化处理为主。
• 欧洲：土壤修复技术成熟，治理方式多样，修复市场空间几十万亿，技术以原位生物处理为主。

3. 修复模式与技术发展

• 土壤修复模式包括“先修复，再出让”、“修复开发模式”、“PPP模式”等，其中“修复开发模式”和PPP模式在探索中具有较高的市场潜力。
• 修复技术多样化，包括土壤气提、化学氧化、植物修复、微生物修复、热处理、固化/稳定化等，部分技术因修复周期、二次污染等问题不适用于工业污染场地。
• 生物修复技术成为未来发展方向，具有绿色、环境友好等优势。

4. 土壤修复行业政策支持

• 中国土壤修复政策密集出台，如《土壤复垦条例》、《关于保障工业企业场地开发利用环境安全的通知》等。
• “土十条”政策预期出台，将推动土壤修复市场全面启动。

关键信息

1. 市场规模与资金来源

• 中国土壤修复市场存量空间超过十万亿。
• 美国超级基金每年带来约10亿美元的土壤修复市场，资金来源包括税收、企业环保税等。
• 日本土壤修复市场年均规模达2000-3000亿日元，潜在污染场地数量庞大。

2. 典型案例分析

• 永清环保（岳塘模式）：投入资金95亿元，修复面积8.12平方公里，采用异位修复和生态修复技术，单位修复成本约16万元/亩。
• 高能环境（紫金矿业污染事件修复）：投入资金8.3亿元，修复面积1.08万亩，采用垂直生态屏障系统，单位修复成本约7400元/亩。
• 博世科（大环江河流域土壤污染治理）：投入资金2650万元，修复面积1280亩，采用植物萃取、化学修复等技术，修复后农产品重金属合格率达95%。

3. 修复技术比较

• 美国：技术成熟，以多相萃取、化学处理、植物修复为主，修复效率高。
• 中国：技术发展较快，但市场发展滞后，仍以植物修复为研发重点，修复技术多样但尚未形成系统性应用。

4. 商业模式创新

• BOT模式：政府与企业合作，企业负责修复与开发，减轻政府财政负担。
• EPC模式：政府直接招标，企业负责部分评估或施工，政府把控修复质量。
• PPP模式：政府与企业合作，未来有望成为主流商业模式。

国内外典型土壤修复公司

1. 北京建工环境修复

• 2014年营收4.1亿元，净利润0.37亿元。
• 市场占有率高，技术实力强，已完成百余例场地调查和修复项目。

2. 永清环保

• 2014年营收接近9亿元，大气治理业务占比高。
• 通过“岳塘模式”加速市场发展，布局“大土壤”战略。
• 垃圾焚烧发电业务进入收获期，预计2016年起成为利润增长点。
• 投资评级为“买入”，12个月目标价57元。

3. 高能环境

• 以“隔离屏障+环境修复”为核心技术，平衡环境治理与资金问题。
• 垃圾焚烧发电业务进展顺利，PPP项目订单增长显著。
• 静脉产业园模式突破工业固废治理瓶颈，订单金额达15.99亿元。
• 投资评级为“买入”，12个月目标价110元。

4. 博世科

• 2015年在手合同累计8.25亿元，PPP项目推进顺利。
• 积极布局土壤修复市场，技术优势明显，未来业绩增长可期。
• 投资评级为“买入”，12个月目标价80元。

总结

中国土壤修复行业在政策支持和技术发展双重推动下，市场潜力巨大，商业模式不断创新。相比美国、日本和欧洲，中国在修复技术和市场发展方面仍存在一定差距，但随着“土十条”等政策的出台，行业有望迎来快速发展期。永清环保、高能环境、博世科等企业具备较强的技术实力和市场竞争力，未来发展前景广阔。