20161211-招商证券-环保_电力周报第60期_十三五_环保产业迎关键期_污水垃圾基础设施建设规模将超7000亿_30页_2mb_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2016年12月环保与电力行业的市场走势、行业动态及投资建议。整体来看，环保和电力行业在“十三五”期间迎来关键发展期，尤其是污水和垃圾基础设施建设规模预计超过7000亿元。同时，PPP模式作为推动环保产业发展的核心机制，将在未来持续发挥重要作用。

主要观点

环保与电力板块走势

上周公用事业板块整体下跌，其中水务、电力、环保、燃气分别下跌2.7%、2.23%、2.16%、2.04%。
宜宾纸业、文山电力、百川能源、钱江水利分别在各自子行业中涨幅领先。

行业发展趋势

“十三五”期间，环保产业将进入关键发展期，污水和垃圾处理基础设施建设规模将超7000亿元。
PPP模式将成为环保投资的重要抓手，推动项目落地，促进社会资本参与。
电力板块受到政策支持，具备长期增长潜力，市场估值较低，存在较大上涨空间。

关键信息

环保行业重点事件

“十三五”环保产业迎关键期：污水、垃圾处理基础设施建设规模将超7000亿元，其中污水日处理能力新增5000万立方米，垃圾治理能力新增49万吨。
中国PPP基金与9省签约：总规模达437亿元，地方出资52亿元，旨在推动PPP项目落地。
国务院发布《“十三五”生态环境保护规划》：提出开征环保税，专家建议提高税率，以促进重污染企业转型。
煤层气开发利用规划：计划到2020年抽采量达到240亿立方米，利用率提高至90%以上。

电力及燃气板块重点事件

国家能源局发布煤层气规划：新增煤层气探明地质储量4200亿立方米，抽采量达240亿立方米，利用率提高至90%以上。
2016全球新能源企业500强：中国企业占193家，比去年增加25家，展现强劲发展势头。
大唐与中核建与蒙古签订火电协议：推动国际能源合作，体现“一带一路”战略成果。

下周重点事件提醒

公司名称	时间	重要事项
瀚蓝环境	2016/12/12	股东大会召开
泰豪科技	2016/12/12	限售股份上市流通
深圳燃气	2016/12/12	股东大会召开
东方园林	2016/12/12	纳入重要指数
科林环保	2016/12/12	股东大会召开
三聚环保	2016/12/12	股东大会召开
桂冠电力	2016/12/13	限售股份上市流通
中山公用	2016/12/13	限售股份上市流通
盛运环保	2016/12/14	股东大会召开
维尔利	2016/12/14	股东大会召开
中天能源	2016/12/15	股东大会召开
神雾环保	2016/12/15	股东大会召开
天翔环境	2016/12/15	股东大会召开
上海电力	2016/12/16	股东大会召开
启迪桑德	2016/12/16	股东大会召开

近期研究成果

百川能源

员工持股计划完成：通过二级市场购买股票1610.99万股，均价14.85元，形成对公司股价的支撑。
发展情况：公司借壳上市后，业绩增长稳健，预计2016-2017年扣非净利润分别为5.17亿和6.93亿。
投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，目标价18元，对应目标市值139-173亿元。

核心观点与推荐

环保板块

PPP模式：将成为环保行业发展的核心动力，市场空间巨大，预计未来PPP项目库规模可达55万亿元。
重点推荐公司：
- 神雾环保：技术领先，订单落地，预计2016-2017年净利润分别为7.3亿和13.5亿，维持“强烈推荐-A”评级，目标价39.9元。
- 东方园林：PPP龙头，预计2016-2019年EPS分别为0.55元、0.96元、1.60元、2.02元，目标价24元。
- 中金环境：环评龙头，预计2016-2018年净利润分别为5.2亿、7.1亿、9.2亿，目标价27元。
- 聚光科技：环境监测龙头，预计2016-2017年EPS分别为1.03元、1.54元，目标价40元。
- 龙马环卫：环卫服务市场化龙头，预计2016-2020年市场化营收将增长至1173亿元，维持“审慎推荐-A”评级。
- 碧水源：污水治理龙头，预计2016年净利润23亿，目标价25.9元。
- 高能环境：土壤修复和PPP项目双轮驱动，预计2016年净利润1.55亿，维持“强烈推荐-A”评级。

电力板块

电力行业估值低：电力板块在市场整体下跌中表现更差，具备长期增长潜力。
重点推荐公司：
- 涪陵电力：国网节能平台，具备增长潜力，维持“强烈推荐”评级。
- 长江电力：表现优于行业，维持“强烈推荐”评级。
- 皖能电力：电力板块优质标的，维持“强烈推荐”评级。

估值比较

环保及水务板块

代码	名称	投资评级	股价	14年EPS	15年EPS	16年EPS	17年EPS	14年PE	15年PE	16年PE	17年PE	PB
300203	聚光科技	强烈推荐 A	30.0	0.43	0.55	1.07	1.61	70	55	28	15	4.5
002658	雪迪龙	审慎推荐 A	16.8	0.72	0.43	0.26	0.33	35	24	85	25	6.3
000967	盈峰环境	审慎推荐 A	15.1	0.22	0.32	0.4	0.61	69	47	38	25	3.2
300105	龙源技术	审慎推荐 A	9.3	0.33	-0.09	0.54	-	28	-100	-	-	2.4
300056	三维丝	审慎推荐 A	17.9	0.39	0.21	0.47	0.65	46	85	38	28	4.9
000826	启迪桑德	强烈推荐 A	33.1	0.96	1.10	0.96	1.25	35	30	34	26	3.8
002672	东江环保	强烈推荐 A	18.7	0.74	0.39	0.55	0.76	25	48	34	25	5.1
300385	雪浪环境	强烈推荐 A	38.5	0.66	0.47	0.67	1.36	59	82	58	28	6.4
600323	瀚蓝环境	强烈推荐 A	14.8	0.49	0.53	0.69	0.85	30	28	21	17	2.4
600793	ST宜纸	审慎推荐 A	32.2	0.08	0.08	-	-	406	382	-	-	987.4

电力及燃气板块

代码	名称	投资评级	股价	14年EPS	15年EPS	16年EPS	17年EPS	14年PE	15年PE	16年PE	17年PE	PB
600886	国投电力	强烈推荐	6.88	0.82	0.80	0.79	0.85	8	9	9	8	1.7
600900	长江电力	强烈推荐	13.2	0.72	0.70	0.7	0.73	18	19	19	18	2.3
000543	皖能电力	强烈推荐	8.06	0.88	0.65	0.54	0.64	9	12	15	13	1.6
000027	深圳能源	强烈推荐	7.07	0.77	0.45	0.57	0.69	9	16	12	10	1.3
000669	金鸿能源	审慎推荐	17.7	0.78	0.51	0.88	1.08	23	35	20	16	2.2
000539	粤电力A	审慎推荐	5.46	0.69	0.62	0.62	0.65	8	9	9	8	1.2
000690	宝新能源	强烈推荐	8.66	0.59	0.37	0.25	0.25	15	23	35	35	2.3
000767	漳泽电力	强烈推荐	3.91	0.24	0.18	-	-	16	21	-	-	1.5
600021	上海电力	审慎推荐	11.7	0.62	0.62	0.63	0.65	19	19	19	18	2.4
600027	华电国际	强烈推荐	5.14	0.74	0.84	0.74	0.77	7	6	7	7	1.2
600098	广州发展	审慎推荐	10.8	0.45	0.48	0.51	0.55	24	23	21	20	1.9
600642	申能股份	审慎推荐	6.02	0.45	0.47	0.43	0.47	13	13	14	13	1.1
600236	桂冠电力	审慎推荐	6.42	0.26	0.54	0.5	0.52	25	12	13	12	3.0
000695	滨海能源	审慎推荐	16.5	0.02	0.02	-	-	1088	1073	-	-	11.6
600578	京能电力	审慎推荐	4.38	0.55	0.57	-	-	8	8	-	-	1.2
600969	郴电国际	审慎推荐	18.2	0.78	0.40	0.45	0.56	23	45	40	32	1.5
600681	百川能源	强烈推荐	15.9	0.01	-0.02	0.54	0.72	-	-7	-	-	4.1
000899	赣能股份	强烈推荐	9.72	0.60	0.89	-	-	16	11	-	-	2.0
600483	福能股份	审慎推荐	11.7	0.73	0.85	0.71	0.82	16	14	16	14	1.9
600116	三峡水利	强烈推荐	9.29	0.53	0.64	0.24	0.34	18	15	39	27	3.8
600674	川投能源	强烈推荐	9.11	1.66	0.88	0.86	0.87	5	10	11	10	2.0
600310	桂东电力	审慎推荐	11.5	-0.03	0.45	0.09	0.31	-392	25	128	37	3.7

风险提示

政策落实低于预期
项目进展低于预期
大盘系统性风险

总结

本报告指出，“十三五”期间，环保产业将进入关键发展期，PPP模式将成为推动行业发展的核心机制。污水和垃圾基础设施建设规模将超7000亿元，环保税政策也将进一步推进。电力板块因估值较低，存在较大的上涨空间。重点推荐公司包括神雾环保、东方园林、中金环境、聚光科技、龙马环卫、碧水源、高能环境等。同时，报告提醒投资者注意政策、项目进展及市场系统性风险。

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