20231031-东海证券-爱柯迪-600933.SH-公司简评报告_营收延续较高增速_新能源汽车项目在手订单丰富_3页

爱柯迪公司简评：业绩增长与新能源转型

• 研究日期：2023年10月31日
• 投资评级：维持“买入”
• 收盘价：21.9元
• 市净率：3.47倍
• 报告核心要点如下：

一、经营业绩

• 前三季度业绩表现：Q1-Q3营收423.5亿元，同比增长40%；归母净利润598亿元，同比增长47%；扣非净利润589亿元，同比增长48%。Q3单季营收159.1亿元，同比增长33%；净利润增速放缓，第三季度同比略有下滑。

• 毛利率情况：第三季度毛利率28.79%，环比小幅提升0.26个百分点；期间费用率12.28%，同比和环比均有提升，其中财务费用率因汇兑损失显著增加，对短期业绩造成影响。

二、布局与在手订单

• 产品结构调整：公司正加速向中大件和新能源汽车领域战略转型，2023年上半年新能源部件订单占比超90%。

• 在手订单充足：截至2023年9月初，公司在手新能源汽车零部件订单金额超250亿元，主攻三电系统（40%）、车身结构件（超30%）等新能源所需领域。

三、产能扩大提速

• 国内产能布局：推进安徽含山三电及结构件项目、宁波智能制造基地。

• 海外产能布局：墨西哥基地一期已投产，二期产能继续扩张，计划新增结构件与三电系统产能，加速北美市场布局。

四、盈利预测与估值

• 盈利预测修订：预期2023-2025年归母净利润分别为864/1143/1455亿元，同比增速33%/32%/27%。

• 估值参考：对应PE分别为23X（2023E）、17X（2024E）、13X（2025E）。

五、风险提示

• 全球汽车销量不及预期；
• 新能源产能建设进度不及预期；
• 原材料和海运费用波动风险。

核心亮点

营收保持高增速，新能源车转型成效显著，国内外产能扩展快速，行业地位稳固。