A股一季报点评报告：1Q18，创业板净利回升，公募增配成长-20180502-东兴证券-10页

1Q18 A股一季报点评报告总结

核心内容

本报告分析了2018年第一季度A股市场的主要表现，重点指出创业板净利润显著回升，公募基金对成长股的配置比例有所回升，同时指出中上游行业盈利增长较快，市场情绪逐步改善，为A股在五月提供了行情修复的窗口期。

主要观点

1. 一季度营收增速放缓，创业板净利回升

• 营收增速：2018年一季度，全部A股营收同比增速为11.30%，较2017年同期少增9.69个百分点；创业板营收同比增速为22.38%，较2017年同期少增16.49个百分点。
• 净利增速：2018年一季度，全部A股净利同比增速为14.38%，较2017年同期少增3.99个百分点；创业板净利同比增速为28.74%，剔除温氏股份后达31.46%，同比多增6.83个百分点。
• 行业表现：中上游行业如机械设备、有色金属、钢铁和建筑材料净利润同比大幅增长，分别达到28.32%、56.12%、93.83%和182.58%。下游消费板块（如食品饮料、家用电器、休闲服务）营收和净利润增速相对稳定。

2. 基金仓位有所下降，但创业板配置回升

• 基金持仓：2018年一季度基金持仓总市值为10239.24亿元，较2017年四季度下降41.14%。基金对创业板的配置比例在连续6个季度下降后首次回升。
• 板块配置：主板持仓市值占比下降，中小板基本持平，创业板配置比例上升。
• 行业配置：基金对医药生物、计算机、食品饮料等行业的配置增加，而对非银金融、公用事业、汽车等行业配置减少。

关键信息

3. 市场情绪与政策预期

• 货币政策微调：4月23日政治局会议后，市场开始憧憬货币政策从“去杠杆”向“稳杠杆”转变，流动性压力有所缓解。
• 资管新规：资管新规意见稿将过渡期延长至2020年，缓解市场对监管政策的担忧，有助于市场情绪舒缓。

4. 经济复苏预期增强

• 一季度GDP：2018年第一季度GDP增速为6.8%，市场对经济“着陆”风险担忧减弱。
• 高频数据：4月高频数据显示经济整体向好，如唐山钢厂高炉开工率上涨7.31个百分点。
• 盈利预期：工业企业盈利略好于预期，预计5月经济表现将稳步改善。

5. A股五月展望

• 市场修复窗口期：在政策微调、市场情绪舒缓及经济温和复苏的背景下，A股有望在5月迎来修复机会。
• 投资建议：建议重点关注成长股（如创业板）和具备较大预期差的周期股（如机械设备、有色金属等）。

风险提示

• 大盘下行风险：若市场出现系统性调整，可能对整体行情产生负面影响。
• 经济运行不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响市场表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于公司股价相对于沪深300指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为看好、中性和看淡。

分析师与研究助理简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，曾获多项分析师奖项。
• 宋劲：研究助理，金融学硕士，具备丰富的研究经验。

数据支持

• 图表与表格：报告中包含多张图表和表格，展示各板块和行业的营收及盈利数据，以及基金配置变化情况，为分析提供直观支持。

总结

本报告综合分析了2018年一季度A股市场表现，指出创业板净利润显著回升，基金配置比例有所改善，同时中上游行业盈利增长明显。在政策预期和经济复苏的背景下，A股市场有望在五月迎来修复机会，建议投资者关注成长股和周期股。报告也提示了市场潜在风险，并提供了详细的行业和公司投资评级体系。