20180502-东兴证券-A股一季报点评报告_1Q18_创业板净利回升_公募增配成长_10页_644kb

1Q18 A股一季报点评总结

核心内容

2018年第一季度，A股市场整体表现有所波动，但创业板净利显著回升，公募基金对成长板块的配置比例出现回升，市场情绪逐步改善。同时，中上游行业盈利表现优于预期，消费板块保持稳定增长。宏观政策方面，货币政策微调预期增强，资管新规过渡期延长，缓解市场担忧。

主要观点

• 创业板净利回升：创业板1Q18归母净利同比增速达28.74%，剔除温氏股份后为31.46%，较17年增长6.83个百分点，净利增速处于上升通道。
• 公募增配成长：基金对创业板的配置比例在连续6个季度下降后首次回升，而主板配置比例环比下降，中小板基本持平。
• 消费板块稳定增长：食品饮料、家用电器、休闲服务等消费板块营收和净利均保持增长，其中净利增速较高。
• 中上游行业复苏明显：机械设备、有色金属、钢铁、建筑材料等中上游行业归母净利同比增速显著，部分行业实现扭亏。
• 货币政策微调预期增强：4月23日政治局会议后，市场对货币政策微调的预期增强，流动性压力逐步缓解。
• 资管新规过渡期延长：资管新规将过渡期延长至2020年，有助于稳定市场情绪，缓解对估值调整的担忧。
• 经济复苏预期增强：一季度GDP增速为6.8%，高频数据表现亮眼，市场对经济温和复苏的信心增强，5月或为A股修复窗口期。
• 建议关注成长与周期股：在市场情绪改善、政策支持和经济复苏背景下，建议重点关注弹性较高的成长股和具备预期差的周期股。

关键信息

1. 营收与净利表现

• 全部A股：营收同比增速为11.30%，净利同比增速为14.38%，较去年同期分别少增9.69个百分点和3.99个百分点。
• 创业板：营收同比增速为22.38%，净利同比增速为28.74%，剔除温氏股份后净利增速达31.46%，较去年同期多增6.83个百分点。
• 中小板：营收同比增速为24.36%，净利同比增速为18.79%，较去年同期分别少增0.12个百分点和7.76个百分点。
• 消费板块：食品饮料、家用电器、休闲服务营收同比分别增长16.95%、19.17%、21.19%，净利同比分别增长31.45%、25.01%、28.03%。
• 中上游行业：机械设备、有色金属、钢铁、建筑材料等中上游行业净利同比增速显著，其中建筑材料净利同比增速达182.58%，钢铁净利同比增速达93.83%。

2. 基金配置变化

• 基金持仓市值：1Q18基金持仓总市值为10239.24亿元，环比下降41.14%。
• 板块配置：创业板配置比例首次回升，主板配置比例下降，中小板基本持平。
• 行业配置：医药生物、计算机、食品饮料等行业受资金青睐，基金超配比例前三位为食品饮料（5.60%）、电子（4.47%）、医药生物（3.86%）。
• 加仓与减仓行业：加仓幅度最大的行业为医药生物（1.40%）、家用电器（1.35%）、计算机（1.19%）；减仓幅度最大的行业为非银金融（1.31%）、公用事业（0.94%）、汽车（0.84%）。

3. 市场展望

• 五月行情修复窗口期：预计5月A股市场或步入“收获期”，建议关注成长股和周期股。
• 风险提示：需警惕大盘下行风险及经济运行不及预期等潜在风险。

结论

2018年第一季度，A股市场在政策微调和经济复苏预期下，呈现结构性行情。创业板净利显著回升，基金配置比例出现回暖迹象，中上游行业表现优于预期，消费板块保持稳定增长。未来五月，市场有望迎来修复窗口期，建议投资者重点关注成长股和周期股的布局机会。