20231026-国联证券-紫燕食品-603057.SH-国联证券-公司季报点评-业绩表现亮眼_推进跨界布局_3页_299kb

紫燕食品(603057)季报点评总结

经营业绩

• 2023前三季度营收2816亿元，同比增长268%；归母净利润341亿元，同比增长500.3%。
• 三季度单季营收同比下滑29.5%，净利润同比增长447.7%。
• 分品类看：
  • 鲜货产品收入2395亿元，同比+6.5%；
  • 预包装及其他产品收入266亿元，显著增长1842%。
• 收入分布更均衡，华东地区外各区域收入占比均有提升，全国化扩张成效显现。

财务表现

• 利润率表现亮眼：
  • 销售毛利率达24.19%，同比上升6.69个百分点；
  • 销售净利率12.06%，同比大幅提升3.94个百分点。
• 费用控制良好：
  • 销售费用率5.20%、管理费用率4.38%，均处于较低水平。

战略布局

• 积极跨界合作：
  • 筹备预制菜等新业态布局，扩大产品场景覆盖；
  • 战略投资老韩煸鸡、京脆香，加快全国市场拓展。
• 产品创新：
  • 围绕“好原料+好工艺”研发新产品，拓展传统凉菜及热卤品类。

盈利预测与估值

• 盈利预测调整：预计2023-2025年收入分别为3860亿、4346亿、5043亿，同比增速71.4%、125.9%、160.6%。
• 估值与评级：维持“买入”评级，给予2024年25倍PE，目标价2975元。

风险提示

• 风险因素包括门店拓展不及预期、原材料价格波动等。