20230811-安信证券-紫燕食品-603057.SH-开店持续推进_23H1盈利亮眼_4页_761kb

公司2023年上半年营业总收入达1743亿元，同比增长64.8%，归母净利润180亿元，同比增长551.1%。其中，第二季度业绩更为突出，营收和归母净利润同比增幅分别达148%和534.7%。

门店扩张是推动增长的重要因素，截至今年6月底，总门店数达6137家，上半年净增442家。然而，单店平均收入同比下降49.2%，反映出扩张策略对收入结构的影响。

从产品结构看，鲜货类产品表现强劲，Q2收入环比增长349.3%，占经销渠道比重提升至88.73%。分区域来看，西北地区在Q2实现显著增长，环比增长539.49%。

成本端改善明显，上半年毛利率提升40.3个百分点至21.13%，主要因原材料价格趋于稳定。但在费用方面，销售费用率尽管同比上升15.2个百分点至50.4%，反映出公司在正常经济环境下的积极营销策略。

投资建议方面，公司正调整战略，在高竞争城市持续布局，同时积极推行热卤门店模式，为淡季业绩做准备。预计2023-2025年净利润增长率分别为56%、24%和10%。

财务预测显示，公司在安信证券预计下，未来一年目标价为306元，当前市盈率（PE）为249倍。尽管存在原材料价格波动、食品安全和市场竞争的风险，但公司当前仍被给予增持评级。

股息收益率约1%，资产负债率为21.9%，各项运营效率指标较之之前有所改善。