20230717-国海证券-紫燕食品-603057.SH-点评报告_经营稳健_利润端超预期_5页_411kb

紫燕食品（603057）投资分析报告总结

核心观点
国海证券维持紫燕食品“增持”评级，认为公司2023年上半年业绩将迎来大幅增长。分析师基于成本下行和需求恢复，预计公司利润弹性较大。

核心逻辑

1. 成本大幅下降驱动利润增长

   • 2023年上半年牛肉、猪肉及鸡肉价格同比下降显著，其中牛肉进口均价同比下滑179.5%，猪肉价同比跌45.7%，豆粕、玉米期货价同比下降60.4%和12.33%，推升公司毛利率。
   • 2023Q1净利率达59.1%，预计Q2净利率环比进一步提高。

2. 收入增长目标明确

   • 2023年营收目标为43亿元，同比增长193.6%，下半年有望因消费需求回升带动收入加速。

3. 盈利预测

   年份	EPS（元）	P/E（倍）	收入增长率（%）
   2023E	0.83	29	16
   2024E	1.09	22	15
   2025E	1.31	18	15

关键看点

• 主动创新：推出“万美人”品牌抢占外卖市场，6月与“老韩煸鸡”达成合作，推进中式炸鸡品类整合。
• 门店扩张：上半年新开店500家，净开店率改善，预包装业务受消费场景减少冲击中短期承压，但下半年有望反弹。

风险提示

1. 同店增长不及预期
2. 原材料价格波动
3. 加盟管理风险
4. 激进扩张风险
5. 食品安全问题

免责声明

分析师承诺及报告免责声明详见原文，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者须自行承担风险。