20240829-国金证券-驰宏锌锗-600497.SH-铅锌矿产量同比下滑对业绩略有拖累_4页_921kb

公司财务业绩分析与展望

一、公司中报业绩表现

24年中报关键数据：

• 营收9827亿元，同比下滑110.5%
• 归母净利润903亿元，同比下滑222.8%
• 扣非归母净利820亿元，同比下滑266.3%
• 2Q24归母净利环比下滑148.2%，同比下滑219.1%

业务影响因素：

• 铅锌矿产量减少145万吨，主因荣达矿业因安全生产许可证问题停产
• 荣达矿业上半年亏损728.89亿元，整改正在推进，计划年内取得许可证

二、资源与产业布局

资源业务：

• 24年上半年锗产品产量1882吨，环比增长22%，带动利润大幅提升
• 国内锗价从5.9万元/千克涨至17.4万元/千克，推动板块利润增长

资产托管与注入：

• 金鼎锌业公益诉讼取得进展，云铜锌业冶炼厂异地搬迁项目按期推进
• 托管资产预计满足条件后将实现注入，提升公司协同效应

三、盈利预测与投资评级

未来业绩展望：

• 2024-2026年营收预测：248/257/259亿元，净利润预测：1727/2514/2463亿元
• PE估值从1506倍稳步下行至1056倍

投资评级：
维持“买入”评级，目标价对应PE1035倍

四、风险提示

• 产品价格波动风险
• 资产注入进度不及预期的可能性
• 环保政策风险
• 安全许可证审批延迟风险

五、财务数据摘要