20231026-国金证券-驰宏锌锗-600497.SH-铅锌盈利环增_高质量发展可期_4页_937kb

公司三季报核心业绩：

• 2023年前三季度营收16404亿元，同比增长8.2%；归母净利1633亿元，同比增长146.7%；扣非归母净利1574亿元，同比增长185.3%。
• 第三季度单季营收5390亿元，环比增长31.5%；归母净利563亿元，环比增长1523%；扣非归母净利547亿元，环比增长2105%。
• 公司经营性现金流净流入853亿元，环比大幅增长2696%，现金流状况显著改善。

产品价格与盈利能力提升：

• 三季度铅锌价格环比大幅上涨，长江有色锌均价210万元/吨，环比上涨4.2%；铅均价161万元/吨，环比暴涨552%。
• 综合毛利率环比提升18个百分点至17.96%，净利率环比提升106个百分点至10.43%，盈利水平显著改善。公司矿山资源优质，成本控制优势明显。

生产技术与新兴产品进展：

• 资产减值损失环比减亏1.7亿元，资产减值压力缓解。
• 驰宏会泽矿业选矿提质增效项目获得批复；呼伦贝尔驰宏铅锭品质提升至新国标标准，为产品注册奠定基础。
• 热镀锌合金技改项目投产，新增24万吨/年产能；公司研制出高纯锌、镉等关键材料，应用于航空航天、医疗等领域，技术优势持续增强。

未来展望与投资建议：

• 公司预测2023-2025年营收分别为22305、22796、23084亿元，归母净利润分别为1928、2107、2564亿元，对应PE分别为13.23、12.11、9.95倍。
• 维持“买入”评级，目标价5.4元/股。风险因素包括产品价格波动、资产注入进度等。