20260401-开源证券-美的集团-000333.SZ-公司信息更新报告_白马与成长兼具_业绩稳定扎实+重视股东回报_海外+2B业务较快增长_4页_920kb

美的集团（000333.SZ）总结

核心内容

美的集团在2025年实现了稳健增长，全年营收达4585.0亿元，同比增长12.1%，归母净利润达439.5亿元，同比增长14.0%。尽管2025年第四季度营收同比增长5.7%，但归母净利润同比下降11.3%。公司整体表现显示其业绩稳定且重视股东回报，同时在海外和ToB业务方面实现较快增长。

主要观点

1. ToC与ToB业务表现

• ToC业务：2025年实现智能家居收入2999.3亿元，同比增长11.3%。公司通过COLMO和东芝双高端品牌推动零售额增长，OBM业务海外收入占比超过45%。公司在国内主流线上平台及主要线下渠道均保持第一市场份额。
• ToB业务：2025年实现收入1227.5亿元，同比增长17.5%。其中，工业技术、楼宇科技、机器人与自动化等板块分别增长10.2%、30.6%和21.3%。公司全面布局机器人、液冷、新能源等新兴产业，助力持续成长。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：2025年公司毛利率为26.4%，较2025Q4提升3.2个百分点，主要得益于产品提价和结构优化。
• 净利率：2025年净利率为9.8%，较2025Q4提升0.2个百分点，公司通过经营提效与控费实现盈利稳定增长。
• 费用率：2025年期间费用率为15.5%，2025Q4为22.2%，费用控制良好。

3. 股东回报提升

• 2025年公司每10股分红43元，包含中期分红5元，分红总额将超当年净利润，为历史首次。
• 公司拟以不超过100元/股的价格回购65亿至130亿元，进一步彰显对股东回报的重视。

关键信息

财务预测（2026-2028年）

风险提示

• 竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 海外自有品牌业务开拓不及预期

估值指标

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来三年将实现高质量盈利增长，同时持续提升股东回报。公司全面布局ToB和ToC多元化业务，具备良好的增长潜力与盈利能力。